本文以我国股市2007年以来2·27和5·30两次股市大跌为研究对象，分析了上海证券义易所投资者高质量的账户交易数据对机构投资者在大跌当日和前后的买卖交易行为，探讨了不同类型机构投资者在股市大跌中的交易行为及其在股市大跌中扮演的角色。结果表明，机构投资者能否稳定股市与其类型有关：B类投资者(主要是法人机构)对股市大跌起推波助澜作用；而D类投资者(主要是公募基金)在两次股市大跌中表现刚好相反。在对机构投资者行为影响因素的进一步研究发现，B类投资者对政策性信息并不敏感、但对投资者情绪指数反应较为敏感，浮动盈亏是其交易的得要影响变量：D类投资者基本属于价值型投资，浮动盈亏和外部政策性信息会有显著性影响，但投资者情绪没有显著影响，这一方面反映中国政策市的影响，另一方面也反映该类投资者比较稳健。因此，监管部门仍然要加大力度发展机构投资者，进一步发挥稳定市场作用，但要关注B类投资者及其对市场的影响。