【摘 要】
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2015股灾严重影响了股指期货市场的正常运行及投资者行为,而量价关系有助于揭示期货市场投资者的交易行为.本文选取沪深300股指期货日数据及日内交易数据,分别采用联立方程和
【机 构】
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电子科技大学经济与管理学院,四川成都611731
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2015股灾严重影响了股指期货市场的正常运行及投资者行为,而量价关系有助于揭示期货市场投资者的交易行为.本文选取沪深300股指期货日数据及日内交易数据,分别采用联立方程和分位数回归考察交易量对波动率的影响以及交易量对收益率不同水平分位数的影响,从两个角度分析股指期货市场的量价关系.研究结果显示,交易量对波动率具有正向影响,且二者存在相互作用关系.交易量对收益率的低水平分位数具有负向影响,对收益率的高水平分位数不具有显著影响,体现为助跌不助涨的作用.这意味着,在2015股灾期间投资者在股票市场的交易受限,只能通过股指期货的卖空交易来规避股价下跌风险.股指期货的交易主要源于外生避险需求.此外,仅采用交易量与波动率的关系考察量价关系并不全面,可能产生偏误.
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