利用2008-2014的机构投资者持股与股价崩盘风险数据，从异质性的角度考虑，分别从持股行为和持股类型两方面对对机构投资者进行划分。实证结果显示：(1)稳定型机构投资者持股与股价崩盘风险不相关，交易型机构投资者持股与股价崩盘风险显著正相关。(2)灰色机构投资者持股与股价崩盘风险不相关，独立机构投资者持股与股价崩盘风险显著正相关。进一步分析中，我们考虑了公司治理和信息环境对二者关系的作用，发现公司治理水平的提高可以促进机构投资者治理作用的发挥，抑制企业股价崩盘风险。而良好的信息环境则仅可以促进稳定型和灰色机构投资者治理作用的发挥，对交易型和独立机构投资者不具有显著的影响。本文研究有助于丰富机构投资者的考察，对正确引领机构投资者发挥稳定资本市场作用，预防与应对企业股价崩盘风险具有一定的借鉴意义。