有效地评估电力市场价格波动风险是实施风险管理的基础。在对电价的基本特征综合分析的基础上,提出了一个基于ARMAX-GARCHSK和极值理论(EVT)的两阶段风险价值(VaR)计算模型。首先采用残差服从正态分布密度函数Gram-Charlier展开的ARMAX-GARCHSK模型对电价序列的相关性、有偏性、多季节性、异方差性和波动集聚性进行过滤,以获得统计特性更好的独立同分布残差序列,然后运用EVT描述归一化残差序列的尾部分布,以获得更加精确有效的VaR估计结果。基于PJM电力市场历史数据的实证分析表明:ARMAX-GARCHSK-EVT模型能对现货电价的变化做出迅速的反应,VaR的估计结果在各置信水平下均准确有效。该结果对于电力市场参与者准确地测度价格波动风险和制定有效的风险规避策略具有重要的指导意义。