【摘 要】
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本文通过考察2002年到2011年企业年报公布后的重述公告样本,分析了报表重述与资本成本的关系，与现有研究的发现相一致,由于报表重述反应了企业较差的信息披露质量和盈余质量,从而增加了股票的风险,因此得到报表重述增加了重述企业的资本成本的实证结果.具体而言,根据不同的资本成本衡量方式,研究发现重述后一个月,重述企业相比重述前资本成本上升了5％左右;重述后三个月,资本成本上升了10％到15％左右;重述
【机 构】
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北京大学光华管理学院,100871
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本文通过考察2002年到2011年企业年报公布后的重述公告样本,分析了报表重述与资本成本的关系，与现有研究的发现相一致,由于报表重述反应了企业较差的信息披露质量和盈余质量,从而增加了股票的风险,因此得到报表重述增加了重述企业的资本成本的实证结果.具体而言,根据不同的资本成本衡量方式,研究发现重述后一个月,重述企业相比重述前资本成本上升了5％左右;重述后三个月,资本成本上升了10％到15％左右;重述后五个月,资本成本上升了15％到20％左右.进一步分析资本成本变化的影响因素,发现对于重述后一个月和三个月的资本成本变化,补充公告的影响最大;而对于重述后五个月,企业规模对资本成本的变化影响最大.
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中国股票市场2005年开始引入IPO询价制度,并多次对这一制度进行改革完善,然而实施效果并不理想,先后出现了IPO首日高溢价及IPO“三高”问题.对此从参与询价的机构投资者行为入手,研究询价机制及其改革的有效性.研究结果表明,在询价制度推出到改革之前,IPO折价发行,并由此产生了首日高溢价问题,其根源是参与询价的机构投资者合谋来压低报价,相应地在这个过程中财富分配向机构投资者倾斜;询价制度改革后I