【摘 要】
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本文运用2001-2009年间沪深两地上市公司样本数据,实证检验了税收因素、破产成本以及代理冲突等因素联合作用下负债融资与投资决策之间的互动关系。研究表明,非效率投资不会
【基金项目】
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国家社会科学基金项目(10CGL063);湖南省自然科学基金项目(10JJ4049)阶段性研究成果;湖南省普通高等学校哲学社会科学重点研究基地“现代企业管理研究中心”科研项目(编号:11jqkf07);湖南省企业战略管理与投资决策研究基地开放基金项目(10jdyb09);长沙理工大学企业管理重点学科科研建设项目(10qgy09)的支持
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本文运用2001-2009年间沪深两地上市公司样本数据,实证检验了税收因素、破产成本以及代理冲突等因素联合作用下负债融资与投资决策之间的互动关系。研究表明,非效率投资不会增加企业的收入,负债税盾的"收入效应"较弱;在较强财务约束下,负债税盾会变得毫无价值,最终降低企业负债融资的动力。负债融资会通过对破产风险的正向影响负向地作用于企业的投资决策,反过来,投资支出会正向地影响企业的破产风险,从而抑制负债融资的增加。在委托代理冲突下,企业存在非效率投资行为;负债融资带来的破产风险可以约束企业投资,但负债融资又会导致投资不足问题,这种非效率投资将相应地提高负债融资的成本,对企业的负债融资产生抑制作用,降低其治理效应。
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