金融市场中投资者在投资决策过程中所形成的羊群行为是行为金融领域的一个重要研究内容,也是金融市场上出现的一种与传统金融理论相违背的金融异象.传统金融理论认为,投资者在投资决策过程中按照自身所获得的信息做出理性的投资决策,不受其他投资者行为的影响.然而现实中，投资者跟从其他投资者的投资决策而忽视自身信息的现象大量存在，即所谓的羊群行为现象。关于羊群行为市场效率方面，普遍的观点认为羊群行为对金融市场有非稳定作用，认为大量投资者在某段时间内同时买入和卖出某一股票或某一资产组合时，必然会使得该股票或资产组合的价格在短期内发生剧烈的波动，增加了股价的波动和市场风险。因此，金融市场中的羊群投资行为及对资产价格的影响引起了大量国内外学者的关注，并进行了大量的理论与实证研究。拟运用校正的CCK模型构造股市羊群行为程度的度量指标;然后运用EGARCH-M模型为我国股市收益率波动性建模，在控制影响股票市场收益率波动的宏观经济因素后，考察羊群行为对股市收益率波动性影响;最后进一步通过VaR模型对羊群行为与股市波动性关系进行研究。