传统的金融创新研究一般关注金融创新的动因、形式、过程(包括创新过程和扩散过程)方面的研究。事实上,金融创新(尤其是金融产品创新)从其微观行为实施本身来看,可以看作是一个投资问题,也就是理性个体的选择问题。由于不确定性的存在,金融产品创新包含了不确定条件下的投资。由此,分析金融创新就必须要考察不确定条件下的投资决策问题。 本文基于实物期权以及期权博弈的基本框架,从理论上分析不同市场结构下的金融企业的创新决策和产业均衡,从而试图给出金融创新决策的一个科学的分析框架。本文建立了一系列理论模型,并对部分模型进行数值模拟,力求抽象的理论模型能够直观化。 具体而言,首先建立垄断性企业面临创新(投资)期权时的评估与决策模型。其中,将项目价值假定为外生的随机过程,考察投资期权与项目价值之间的关系,并求出当前条件下的最优创新时机和项目价值临界值。模型表明,未来收益的不确定性增加了创新期权的价值,而且这种创新期权的价值随着不确定性的增加而增加。 接着,将项目价值具体化为产出价格的函数,通过指定价格的过程来设定项目价值的变化,分有无经营成本两种情形计算投资期权,并求出此时的最优创新时机和价格临界值。结果发现,如果不考虑经营成本,那么模型的结论与不考虑价格过程时的情况相同。如果考虑经营成本,那么对于不同的价格区域,项目价值与期权价值的特征并不相同。 然后,考察完美竞争这种极端情形下的最优进入决策和产业均衡。与垄断情形比较后发现,由于等待期权与价格上限两种效应相互抵消,完美竞争情形下的进入价格和垄断性企业的进入价格是相同的。随后又从中央计划者角度求解一个动态最优化问题,发现社会最优和竞争性均衡是一致的。 最后,引入不完全竞争,并就特定的对称双头垄断情形作深入分析,通过计算领导者和追随者的价值与临界值,给出混合策略均衡。