ETF跟踪误差实证分析

来源 :对外经济贸易大学 | 被引量 : 0次 | 上传用户:xxxxx20090818
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自2001年上海证券交易所提出构建我国第一支ETF的设想以来,伴随着我国首只ETF基金即上证50ETF出台,ETF在我国获得了迅猛发展。究其原因在于ETF基金具有费用低,交易灵活,组合透明等特点。本文着重对ETF跟踪误差做了细致的实证分析。本文由ETF的概述出发,阐述了ETF定义,国内外ETF的起源,研究了ETF在国内外演变发展过程。同时,从几方面分析了ETF的运行机制,主要包括运行主体,发行模式,投资组合管理模式,ETF的运行的主要费用,可以同时在一二级市场交易的独特机制,以及由此产生的套利机制。在这一过程中说明了我国ETF运行机制与国际一般作法的区别,对ETF的特征进行总结,以图表的形式对比分析了ETF基金产品与其它基金产品不同。其后,研究了ETF的投资策略。作为指数投资基金,与指数高度拟合,分享指数收益与风险是其最重要的特点,因而评价ETF管理业绩最重要的指标在于其跟踪误差的大小。在第5章,实证分析ETF跟踪误差。以上证中盘ETF为例,研究了其基金收益率,基金净值,基金二级市场价格与标的指数的计量关系。分别用跟踪偏离度法与平均平方离差法计算了跟踪偏离度,发现其值很小,符合基金招股说明书中设定的目标,但价格跟踪偏离度要大于净值跟踪偏离度。随后,进一步对净值与标的指数,价格与标的指数进行平稳性检验,发现以上四者都是一阶单整的,但是净值与标的指数不存在协整关系,而价格与标的指数存在协整关系。然后,用误差修正模型分析了价格与标的指数之间的长短期数量关系。文章的最后分析了跟踪误差产生的原因,同时构制了计量模型,从实证上验证了引起基金跟踪误差原因当中指数成分股分红与管理费用对上证中盘ETF跟踪误差的影响。从实证结果来看,管理费用并不是上证中盘ETF跟踪误差产生的主要原因,而指数成分股分红则是其重要原因之一。
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