并购是指由两家或多家独立企业合并成为一个企业。近年来,上市公司并购新三板挂牌企业的交易规模不断扩大,在我国并购市场中具有重要地位,对我国企业发展具有显著影响,但学术界对此却鲜有关注。作为非上市公众公司,新三板挂牌企业普遍存在股权集中、公司治理结构不完善、信息披露质量相对较低、控股股东一股独大等现象,导致主并公司面临较高的信息不对称和道德风险,进而影响并购绩效。因此,有必要结合新三板挂牌企业的治理特征,从目标公司控股股东视角,分析上市公司并购新三板挂牌企业的并购绩效。本文首先阐述新三板挂牌企业的治理结构特点,分析其对上市公司并购绩效的影响机理;鉴于大股东对新三板挂牌企业拥有极高的控制权和影响力,选取目标公司控股股东为调节变量开展研究。其次,根据信息不对称理论、信号传递理论提出交易溢价与并购绩效关系的理论假设;再次,分析目标公司控股股东对上述关系的调节作用,从目标公司控股股东是否继续持股、是否两职兼任以及是否为创始人等三方面提出研究假设;最后,进行假设验证和稳健性检验并提出决策建议。本文以2013-2017年沪深证交所上市公司并购新三板挂牌企业的92起并购交易事件为研究对象,将并购绩效分为市场绩效和会计绩效,采用多元线性回归分析的方法进行统计检验。本文的研究结论和创新点如下:以上市公司并购新三板挂牌企业为研究对象,从新三板一股独大、治理结构不完善、信息披露质量低等特点来展开研究,突出并购双方在治理结构方面的差异及其对并购绩效的影响,弥补了已有文献的不足。现有关于交易溢价与并购绩效关系的研究,存在两种相悖的结论和理论解释。本文将并购绩效分为市场绩效和会计绩效,验证了交易溢价的信号传递作用。研究发现在上市公司并购新三板挂牌企业中,交易溢价具有信号传递效应,交易溢价越高,并购的市场绩效和会计绩效越好。鉴于新三板挂牌企业一股独大的特点,本文选取被并公司控股股东为调节变量,检验了两职兼任、并购后继续持股、是否创始人股东等特征对交易溢价与并购绩效关系的调节作用并解释了其内在机理。研究发现目标公司控股股东并购后继续持股负向调节交易溢价与并购绩效的正向关系。目标公司控股股东两职兼任减弱了交易溢价与市场绩效的正向关系,却增强了交易溢价与会计绩效的正向关系。当目标公司控股股东为创始人,增强交易溢价与市场绩效的正向关系,却对交易溢价与会计绩效的关系影响不显著。