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在这个经济快速发展的时代,融资能力是决定企业生存与发展的重要因素,而通过资本市场进行再融资已成为我国上市公司筹措资金的主要手段。目前,上市公司股权再融资中出现的问题也受到了学术界与实务界的广泛关注。中国证券监督管理委员会于2006年5月6日发布了《上市公司证券发行管理办法》,定向增发作为我国一种新兴的股权再融资方式的法律地位得以确立。相比于配股和公开增发等其他融资方式,定向增发有着发行成本低、发行限制少、融资速度较快等诸多优势,使得其近年来备受上市公司的青睐,而学术界对定向增发的研究也在不断拓宽。目前,多数学者主要从定向增发的发行动机、定价机制、股东财富效应和实施前及解锁前后的盈余管理等方面展开研究。虽然也有不少学者研究了向不同对象定向增发对公司绩效的影响,但是很少有学者从战略投资者和财务投资者的视角出发,探讨定向增发新股认购对象对上市公司业绩的影响。本文选取2006年1月1日年至2012年12月31日间我国沪、深两市实施了定向增发的上市公司为研究样本,以定向增发新股作为研究事件,探讨了战略投资者和财务投资者认购上市公司定向增发新股的动机和认购后对定向增发公司经营业绩的影响。本文首先对国内外学者关于定向增发新股的研究成果进行回顾与总结。其次,对不同类别投资者认购定向增发新股的动机及对公司绩效影响相关性理论进行阐述。再次,以委托代理理论、股权制衡理论、战略管理理论等相关理论为基础,分析了战略投资者和财务投资者参与公司定向增发新股的动机及其对定向增发新股公司绩效的影响,并在此基础上提出了本文的假设。接着,运用我国上市公司定向增发新股的数据分别检验了战略投资者和财务投资者参与公司定向增发新股后对定向增发新股公司绩效的影响。通过理论分析和实证分析,本文得到如下结论:(1)上市公司实施定向增发对长、短期经营业绩有正面影响;(2)上市公司仅向战略投资者定向增发新股比仅向财务投资者定向增发新股长期经营业绩更好;(3)上市公司仅向财务投资者定向增发新股比仅向战略投资者定向增发新股短期经营业绩更好。针对这些研究结论,本文提出了如下建议:(1)鼓励上市公司采取定向增发新股的方式进行股权再融资;(2)应该鼓励上市公司向战略投资者定向增发新股;(3)财务投资者认购上市公司发行的定向增发新股股份之后要积极参与公司治理;(4)适当延长投资者认购定向增发新股的锁定期。本文一共分为六个部分,结构如下:第一部分为引言,主要阐述了论文的研究背景以及意义,接着介绍了本文的写作思路及方法,最后列示了本文的研究框架。第二部分为文献综述,介绍了国内外诸多学者关于上市公司定向增发新股的研究,其中既介绍了有关上市公司定向增发动机的研究成果,也总结了定向增发新股对公司绩效影响的研究成果,其次归纳了上市公司投资者对公司治理以及公司绩效影响的研究结果,最后对以上文献进行了评价总结。第三部分为认购定向增发新股投资者类别与公司绩效的理论概述,首先介绍了上市公司定向增发新股的概念以及类型,接着阐述了认购上市公司定向增发新股的投资者类型,总结了战略投资者和财务投资者在公司治理中的作用,最后详细介绍了委托代理理论、股权制衡理论、信息不对称理论和战略管理理论等相关理论。第四部分是认购定向增发新股投资者类别与公司绩效关系的理论分析,从理论上解释了实施定向增发对上市公司经营业绩的影响,战略投资者、财务投资者认购定向增发新股对公司经营业绩的影响,在此基础上提出了本文的三个研究假设。第五部分为认购定向增发新股投资者类别与公司绩效相关性的实证检验,以2006年至2012年间我国沪、深两市证券市场上实施了定向增发的上市公司作为研究样本,主要采用变量描述性统计、相关性分析以及多元线性回归分析等统计方法对本文的三个研究假设进行实证分析。第六部分为研究结论及政策建议,对全文的研究结果进行总结,在此基础上提出有关的政策建议,同时指出本文的不足之处以期在未来的研究中有所改进。本研究的主要贡献有以下两点:(1)尽管现有文献关于上市公司定向增发新股对公司绩效影响的较多,但是,关于战略投资者和财务投资者参与认购定向增发新股的动机以及对公司绩效影响的文献较少。本文通过研究战略投资者和财务投资者参与认购定向增发新股的动机及其对定向增发新股公司绩效的影响,可以丰富我国上市公司定向增发新股对公司绩效影响的文献。(2)本文以股权制衡理论、委托代理理论等为基础,从战略投资者与财务投资者在公司治理中的作用出发研究了战略投资者和财务投资者认购定向增发的新股后对公司长期绩效和短期绩效的影响,可以增强对战略投资者和财务投资者在公司治理中的作用以及战略投资者和财务投资者参与上市公司定向增发新股认购目的的认识。