我国海外并购财务风险防范与管控战略

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过去一百多年,全球共发生过五次比较大规模的企业并购浪潮,目前正经历的第五次并购浪潮发生在人类社会由工业社会走向以全球化、一体化和信息化为特征的知识经济社会的转折时期,因此并购活动显得尤为活跃。近日,安永会计师事务所调查发现,全美33%的公司可能在2010年进行收购活动;而波士顿咨询公司的调查也发现,欧洲规模最大的公司中,有五分之一的公司今年有重要的收购计划。此外,亚洲、拉美等在危机中快速反弹的新兴市场也都释放出了投身全球并购交易的信号。“走出去”对外直接投资,是全球化浪潮中的重要发展阶段和主要经济内容。随着发展速度的加快和经济规模的扩大,中国企业的投资也开始走向世界各地。然而,我国企业并购一方面是高回报,另一方面,盈利面窄,经营失误、债务沉重、海外资产流失等问题不同程度存在。有数据表明,中国海外并购50%以上是失利也可以说是失败的。由于在并购活动中,财务活动几乎贯穿整个并购过程,因此由财务活动所引起的财务风险便成为企业并购成功与否的重要影响因素,也是并购活动中必须充分考虑的风险。而仅仅意识到风险的存在并不是最重要的,关键是如何对其进行防范,这才是研究的根本目的。本文将尝试从理论和实证两个角度分析我国企业海外并购的财务风险,并对风险防范提出微观和宏观的建议。具体来讲,文章分为五个部分:第一部分为绪论,在介绍文章的研究背景与意义之后,对文章的相关文献与理论作了综述、并对文章的有关概念作了界定,最后明确了本文研究的重点、难点与创新点。第二部分针对我国企业海外并购操作性比较强的的三个阶段来分析不同阶段财务风险的来源和作用机制。其中并购前主要表现为定价风险,并购实施中表现为融资及支付风险,并购后主要是财务整合风险。并购不同阶段财务风险的这三种表现形式,有其不同的来源及作用机制。第三部分我国企业海外并购财务风险的实证研究,这也是本文的重点和难点。这部分首先运用Altman的Z值模型对我国企业海外并购的整体财务风险做一评估,发现在并购之后我国企业的整体财务风险增大,继而结合TCL的案例分析海外并购财务风险的加剧及其重要影响。然后对我国企业海外并购不同阶段的财务风险做了实证的分析。第四部分结合上面二、三章的理论实证分析给出风险防范的具体建议。建议主要从微观的企业角度和宏观的政府视角分别给出。第五部分结论,对文章的整体做一总结和回顾,并提出本文的不足之处。
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