公司上市有两种途径,第一种为通过首次公开募股的方式,也就是IPO,第二种为通过借壳上市。相较于前者,借壳上市因耗时短,效率高等优点受到市场追捧。但借壳上市交易过程技术难度高,容易导致上市失败。华图教育在2012年申请IPO失败后,决定以借壳上市的方式,更快的速度实现上市,2014年8月,华图教育计划通过资产重组的方式与ST新都合作,实现借壳上市,由于ST新都暴露出的问题造成实质性不利影响,2015年6月,华图教育单方面终止此次交易,第一次借壳上市失败。2016年12月,华图教育与扬子新材开始借壳上市谈判,2017年5月,扬子新材宣布,由于华图方面无法对业绩补偿统一看法,导致无法继续开展本次交易,因此终止此次资产重组,华图第二次借壳上市失败。在当前资本市场已经开始试验注册制,公司上市周期明显缩短的情况下,借壳上市是否还有存在价值;哪些因素导致华图教育连续两次借壳上市失败,对今后计划通过借壳上市的企业有哪些借鉴意义,具有一定的研究价值。通过案例分析法、归纳与演绎、文献研究法,对华图教育两次借壳上市的动因、导致交易失败所涉及的风险、失败原因等进行分析。借壳动因主要有,节省上市时间、壳资源丰富、多样化筹资渠道等。导致华图借壳失败所涉风险包括,壳资源选择风险,在第一次借壳中,华图低估了交易中的风险,选择了劣质的壳资源,直接导致了之后的借壳上市失败。在与华图教育的谈判中,ST新都隐瞒了重要的负面信息,未被及时发现,交易过程中ST新都暴露出一系列问题。第二次借壳上市选择了质量较好的壳公司,但忽视了自身存在导致借壳失败的风险,导致在业绩补偿问题上产生分歧。第一次借壳上市失败是因为华图上市心切,在挑选壳公司时不够谨慎,所选壳公司*ST新都存在债务纠纷、信息披露和担保违规等一系列问题,迫使交易终止。二次失败的原因是华图股东间没有对业绩补偿问题统一意见,导致第二次借壳上市再次失败。最后,基于以上分析归纳出启示建议,建议计划通过借壳上市的企业深化对监管制度的认识、甄选优质壳公司、全面调查,降低道德风险、加强企业文化建设,提升凝聚力等。