企业投资并非都是有效率的。关联交易就是影响企业非效率投资的因素之一。现有文献大多从关联交易产生的现金流，如关联资金借贷、相互担保等所提供的资金支持，这一视角来研究其对非效率投资的影响，而忽视了关联交易所产生的代理成本的影响。但是，现金流的变化受制于投资决策，而投资决策失误可能源于代理成本。企业与大股东间的关联交易会产生两类代理成本，这使得企业投资决策失误，并产生非效率投资的可能性增加。因此，有必要从代理成本视角研究关联交易与非效率投资问题。　　本文探讨企业与大股东间的关联交易对非效率投资的影响，并将两类代理成本作为中介变量，研究两者的作用机理。并以2010年至2015年深圳证券交易所上市公司的数据为样本，实证检验两者的关系以及两类代理成本的中介效应。研究发现，企业与大股东之间的关联交易增加了企业的两类代理成本，加剧了企业的非效率投资程度，其中，第一类代理成本，即股东与管理层之间的代理成本，在两者关系中具有中介效应；而第二类代理成本，即大小股东之间的代理成本，在两者关系中具有遮掩效应，若不考虑其影响，将会低估关联交易对非效率投资的影响。此外，在考虑产权性质后，回归结果表明，非国有企业的非效率投资程度更易受到企业与大股东间关联交易的影响。