实际汇率长期走势是国际金融领域的研究焦点。改革开放以来中国经济经历了人类历史上少见的、持续的高增长过程,中国经济的制度结构也随之发生了深刻变化,为我们提供了一个非常难得的实际汇率变动趋势的研究案例。本文以实际汇率为研究对象,尝试构建一个完整的人民币汇率分析框架,对人民币实际汇率走势进行理论梳理,并在该框架下分析人民币汇率升值的实质,得出相应的结论。 全文共分七个部分,从购买力平价理论的实证分析到人民币实际汇率的决定分析,再到人民币升值压力的探究,逐步深入的对人民币汇率问题进行解析。 前言部分简要交代了实际汇率研究的探索进程,明确文章研究范围和主要内容,以及文章的整体思路。 第一章主要对人民币汇率是否符合购买力平价理论进行实证研究。结果表明,购买力平价理论不适用于改革开放以来人民币汇率的变动实际,人民币汇率的变动可能受到非货币的实际因素影响。从名义汇率与购买力平价偏差的角度导出实际汇率的一般概念。 第二章对实际汇率的决定进行深入探讨。实际汇率的真正内涵在于国内可贸易品与非贸易品的价格之比,其内在基础在于相对劳动生产率的变动,并借助“巴拉萨—萨缪尔森效应”对人民币实际汇率的特殊走势进行理论分析。指出改革开放以来,特别是 90 年代中国劳动生产率的快速进步使可贸易品和非贸易品价格呈现矛盾运动,构成人民币升值压力主要根源。 第三章结合中国经济由计划到市场的特殊改革路径,对人民币实际汇率的走势予以解析。通过对价格改革的回顾,指出改革前半段更为突出的是可贸易品价格的大幅上升,而 1994 年之后改革步伐加快,则是非贸易品价格不断上升,实际汇率呈现“先贬后升”的趋势。并通过对非贸易品供求的变动分析阐明实际汇率的长期演变。 第四章是对人民币实际有效汇率的计算分析。指出 90 年代以来人民币升值趋势的持续的,但 2002 年后伴随着美元的贬值,单一的钉住美元给人民币带来越来越大的升值压力。