溢出效应（Spillover Effect）指的是某一个经济个体从事的经济活动,不仅会对该个体自身产生影响,同样会对其他单位或者个体产生影响。延伸到金融领域,汇率溢出效应就是指一国或地区货币汇率,其收益率或者波动率不仅影响其自身,同时会影响到其他国家和地区货币。“沪港通”开启标志着中国资本账户进一步开放,也带来资本市场波动。随着人民币汇率市场化水平不断提高,人民币与其他国家和地区的货币汇率收益率产生更为紧密的联系。本文立足于2005年汇改后汇率数据,基于资本市场开放的角度,通过构建VAR模型,使用格兰杰因果检验来分析“沪港通”开启前后人民币与美元、欧元汇率收益率的相关关系,通过构建BEKK-GARCH模型,对“沪港通”前后人民币与美元、欧元汇率波动溢出效应进行量化研究。研究表明,“沪港通”开启前后,人民币汇率收益率均受到欧元、美元的汇率收益率影响,人民币与美元存在较为明显的单向溢出效应,而人民币与欧元经历双向波动到单向波动的转变,主要表现为“沪港通”之后,欧元汇率收益率的均值和方差对人民币汇率收益率的均值和方差产生溢出效应。基于研究结果,本文从推进资本账户开放、保持汇率稳定、推进人民币国际化进程等方面提出建议,希望有助于决策者在中美贸易摩擦和新冠疫情期间,面对美元、欧元汇率剧烈波动时采用更为有效的财政政策和货币政策来规避风险,提高金融稳定程度,促使我国经济进一步发展,有利于投资者充分了解资本账户开放的利弊,认清形势,抓住机遇,避免损失。