近年来,发电企业投资风险逐渐增大。一方面,我国经济增长进入中低速状态,全社会用电总量增速放缓。另一方面,当前电力体制改革强调“管住中间,放开两头”,开放发电环节,引入竞争机制等举措给发电企业的投资活动带来新的挑战。为了抵御环境的冲击和可能出现的风险,财务柔性的概念应运而生。越来越多的企业将储备财务柔性作为一种手段,以应对突发事件,把握有利的投资时机。对发电企业而言,财务柔性能否发挥缓冲作用,抑或是反而导致了过度投资的出现?在这样的背景下,本文以发电企业为例,探究财务柔性对非效率投资的影响。首先,运用委托代理理论和现金流量假说,剖析财务柔性对非效率投资的影响机理。然后,用大样本分析法对发电行业上市公司进行实证研究,揭示发电企业财务柔性对非效率投资的作用。在此基础上,将行业研究的结果作用于案例研究,深入剖析C公司财务柔性、投资行为的具体情况,并从现金柔性和负债融资柔性两方面分别探究对非效率投资的影响。最后,为改善C公司的非效率投资问题提出对策。通过行业研究发现,发电企业财务柔性可以缓解投资不足的现象,也会导致过度投资加剧。良好的内部控制质量一方面能够增强财务柔性对投资不足的缓解作用,另一方面可以抑制财务柔性对过度投资的加剧作用。通过案例分析发现,C公司具有财务柔性,但现金柔性储备较少。储备财务柔性导致C公司过度投资的现象更加严重了。而由于C公司现金柔性的不足,导致面对融资约束环境时无法发挥财务柔性应有的作用。基于以上存在的非效率投资问题,本文提出了相应的对策:一是加强C公司的财务柔性储备管理,培养适当储备财务柔性的意识,构建财务柔性的综合评价指标体系;二是建立财务柔性与投资预警系统,从分析预测、决策以及监督三个环节建立相关机制;三是强化C公司的内部控制建设,提高内部控制质量。通过内控制度的完善缓解委托代理关系,改善信息不对称的现象。