当前的社会是一个信用的社会，社会经济的正常运行是建立在信用体系正常运行的基础上。市场经济中的信用涉及到从实体经济到虚拟经济的各个方面，企业与价值链上的各利益相关方之间进行商品或服务交易必然会产生商业信用，从债券、股票中衍生出的各种信用产品充斥着货币市场和资本市场，因此，信用是市场经济的重要组成部分。面对信用重要性的日益增加和信用体系的日趋复杂，我们有必要针对信用风险建立相关的风险预警系统，目前学术界及实务界所使用的风险预警模型较多，有些以复杂的计量理论为依据，建立风险计量模型，有些从财务指标出发，研究财务指标与违约风险的关系，从而达到根据历史财务指标预测未来的违约风险。以上两种方法有优点，也有缺点。对于复杂的风险计量模型，一方面计算过程较为复杂，不便于风险预测者使用，另一方面，模型越复杂，越容易造成前提假设较多的缺点，复杂的风险计量模型也有自己的优点，包括使用的数据多为高频数据或次高频数据，样本量较为充足，避免了财务指标法在数据量上的不足，且计量模型本身的理论基础较为牢固，逻辑性较强。对于财务指标法，优点在于简便易用，易于理解，缺点在于适用性差，很容易受到变量的样本量限制。房地产业是第三产业中的重要组成部分，也是我国的支柱产业。房地产业的经营运作涉及的行业范围较广，影响面大，具有明显的外部性特征，房地产业能否健康稳定发展对我国经济的发展及稳定至关重要，特别是在努力实现转型的中国，随着我国经济发展由高速转向中高速，由重速度转为兼顾质量，人们对房产的需求也出现了一定的衰退，房地产业在今后的几年将继续承压。国家宏观环境的变化、行业内竞争程度的加剧、房地产企业自身内控的漏洞、人们观念的变化等，都将对房地产业的稳定健康发展造成威胁。如何更好的提前预测房地产公司的信用违约风险，并及时制定对策防止事态的进一步恶化成为房地产行业发展过程中不可避免并需要密切关注的问题。房地产企业的违约事件也逐步进入人们的视野。但违约事件的样本量仍不足以为我们建立常规预警模型提供充分的样本支持。为此，本文从实际出发，选择性的采用ARMA-GARCH模型修正后的KMV模型预测并度量房地产公司未来面临的信用风险，并在此基础上进行多元回归，从而建立财务预警系统。经过相关模型计量和显著性检验，我们得出：公司流动比率、资产负债率、长期资本回报率、财务杠杆和托宾Q值可以作为房地产上市公司财务预警指标。