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利率互换,是一种金融衍生品,是互换交易在利率市场上的应用。由于具有降低融资成本、减少融资风险、简便灵活、易于操作等特点,它已经成为企业和政府的重要避险工具,并且也为金融机构带来了丰厚的利润,同时也是金融市场的重要组成部分。目前,国内尚未建立完善的利率互换市场,但政府有关部门已经开始了探索性的尝试.,如颁布一些相关的开展人民币利率互换交易的有关事项,开展利率互换交易试点等,并已取得了不错的成果。
研究利率互换,对我国企业、政府、金融机构具有重要的意义。它可以满足银行间债券市场投资者利率风险管理及资产负债管理的迫切需要,也是加快利率市场化改革进程的必然要求。本文从利率互换定价模型的研究这一角度出发,得出这样的结论:利率互换定价应该考虑违约风险因素的发生,完善现有的零息票定价模型,将其运用于发展我国利率互换市场中,是保证利率互换市场快速、健康发展的必要条件。
本文除绪论部分外,分为三部分共五章。第一部分包括第二章和第三章,内容是“利率互换的基本内容”,“我国发展利率互换市场的必要性及可行性分析”。第二章详细介绍了利率互换的基础知识,利率互换的概念及特征、利率互换的结构、其产生的经济动因等。第三章主要介绍了我国发展利率互换的必要性和可行性,在该部分明确提出了自己的观点,即我国设立利率互换需要对其定价方法作更为深入的研究。第二部分为第四章和第五章,内容分别为“无信用风险时的利率互换定价模型”和“存在信用风险时利率互换定价模型”,这两章是本文的核心部分,也是有所创新和发展的部分。其中,第四章不考虑存在违约风险的情况,介绍较为普遍的金融套利定价法和零息票定价法。第五章在第四章的基础上,把违约风险的因素考虑进来,重新对利率互换的模型进行分析,从而推导出存在信用风险时的利率互换定价模型。第三部分为第六章“案例分析”部分。结合前面的几种定价模型分别进行利率互换的定价。最后,在此基础上进行总结,并对各种定价方法进行比较和分析。