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现代资产组合理论认为，证券(组合)的波动性代表着其收益的不确定性，也就是风险的度量值。而收益率标准差被现代投资组合理论定义为波动性的度量指标。分形市场理论则认为：由于许多真实世界的时间序列都存在持续记忆，标准差无法区分这一效应，而分形维才是度量证券波动性的更好指标。本文应用R／S分析方法，以上证国债指数为研究对象，对标准差指标和分形维进行对比检验。然后，进一步研究不同时间尺度下上证国债指数的波动性。 研究结果表明，分形维直接表征了时间序列参差不齐的程度，是度量波动性的较好指标；上证国债指数时间序列是一个带有持续效应的分形随机过程，并非随机游走；上证国债指数与同时期上证综合指数相比波动性较小；上证国债指数存在一个易变性变动的平均周期，约为20天。