可转换债券自十九世纪诞生以来,经历了长时间的发展,目前已成为世界金融市场中一种非常重要的产品。可转换债券赋予投资者一种选择权,即可以选择持有至到期以获得固定的现金流,也可以选择让转债转换为发行公司的普通股股票,取得相关的股东权益。这种兼具股权性和债权性的灵活特征使可转换债券深受投资者的欢迎。同时,可转换债券内嵌了多种期权,是一种比较复杂的金融衍生产品,对其进行深入地研究也一直是学术界的一大重点。我国的可转换债券市场起步较晚,至今不足二十年的历史,对于可转换债券估值问题的研究也更仅限于近十年的时间。因此,在我国当前致力于规范证券市场,促进企业债券市场发展的经济形势之下,研究可转换债券的估值问题更有着深刻的意义。本文首先详细介绍与分析了与可转换债券估值有着密切关系的期权定价理论和利率期限结构模型,包括Black-Scholes期权定价模型、二叉树期权定价模型、蒙特卡罗模拟方法、有限差分方法等期权估值方法,和传统利率期限结构形成理论、均衡利率期限结构模型、无套利利率期限结构模型等利率期限结构研究方法。之后,探讨了当前几种主要的可转换债券估值模型建模思路。然后,综合前述理论与方法,建立了一种非水平利率期限结构的可转换债券估值模型。最后,将所建立的模型运用于实际,为在上海证券交易所上市交易的南山转债进行估值分析,并据此简要地评价了我国证券市场的效率状况。可以认为,本文提出的非水平利率期限结构下的可转换债券估值方法,即充分考虑了影响可转换债券价格的两个重要因素股票价格和利率,又清晰明确,计算简单。该方法同时兼顾了理论性与实践操作性,非常适合在现实投资交易中作为可转换债券产品估值的简便工具。