通过对美团大众点评合并的案例分析,本文旨在探究推动O2O企业频繁并购的动因,理解BAT在O2O服务行业的角色,并对合并后的O2O服务企业提出合理的估值方法。首先,本文认为O2O企业并购主要是出于协同效应和追求利润及扩张战略两个层面的考虑。通过对于变现因子、市占率、用户流量和信息传递效率的探讨,本文在国泰君安模型的基础上引入齐夫定律,量化了合并中的相对协同效应。其次,基于用户流量的商业模型在一定程度上解释了腾讯和阿里巴巴投资美团的动机。建立支付体系的迫切需求以及两者差异的投资风格决定了腾讯在美团点评的进一步投资以及阿里巴巴的退出。再者,本文在CBCV方法的基础上对各期现金流转换进行了调整,并引入扩散模型以估计O2O企业月活跃用户数。本文将CBCV方法与传统的三阶段DCF模型相结合,估计美团点评的股权价值,并分析了该结果与上一轮融资估值存在区别的原因。美团点评合并案例是典型的O2O服务企业并购案例。中国O2O企业并购的趋势在近几年显著增加,然而对此方面的研究仍然较少,因此本文的研究具有一定的前瞻性并对相关领域有一定理论和实际意义的贡献。通过对案例的详尽分析,本文对未来O2O服务企业选择并购的决策具有很强的借鉴意义,也为投资者评估O2O企业价值提供了参考。