20世纪90年代以来,区域一体化进入了前所未有的快速发展时期,而区域一体化协定则由传统的以贸易合作为主要内容的“浅度一体化”不断向以投资合作为代表的“深度一体化”发展。由此,区域一体化的经济效应逐渐延伸到投资领域,通过改变跨国公司的所有权优势和成员国的区位优势,对国际直接投资的方向和规模产生深刻影响。在区域一体化的浪潮下,中国与东盟各国凭借地缘优势与经济实力,于2002年开始建立中国—东盟自由贸易区,2010年CAFTA正式建成。CAFTA的成立将产生投资创造效应与投资转移效应,在长期则产生动态投资效应。文章将区域一体化理论与外商直接投资理论相结合,首先从宏观上分析了RIA框架下的投资效应,通过构建一般均衡模型发现,RIA凭借改变区内外关税水平、一体化程度、劳动力成本及市场规模等多个渠道,影响了区内外跨国公司的FDI行为。其次,结合本国国情,在分析中国与东盟的FDI现状的基础上,具体研究中国—东盟自由贸易区的投资效应。在实证研究中构建知识—资本模型对CAFTA的投资效应进行估计,实证结果显示:CAFTA的投资效应在短期内并不明显,然而在长期投资效应确实存在且显著为正,这意味着CAFTA的建立不仅有利于区内成员国之间相互投资的增加,而且有利于促进区外对区内的投资。最后,文章建立了测度CAFTA投资效应影响因素的计量模型,得出以下结论:流入CAFTA的FDI很可能会进入国内市场规模较大、劳动力成本较低、对外关税水平较高并且一体化程度较高的成员国。