城投公司一经诞生,就承担了地方政府融资的功能,作为地方政府融资平台,具有政府隐性债务担保的性质。地方政府存在的隐性债务担保,会促使资本过度偏向城投公司,导致城投公司过度融资。在历经2008年的“四万亿”刺激计划与2015年的宽松货币政策下,城投债务急速膨胀,给地方政府带来债务风险。为此,我国不断出台政策,严防地方债务风险。而截止2021年末,我国的常住人口城镇化率为百分之六十四点七二,正处在城市化中期的高速发展阶段,对比英日美等发达国家,我国城镇化进程仍有较大空间。另外,我国当前的城市化发展也存在东西部发展不均衡等问题,因此,当前仍要加强基础设施建设,地方政府仍要保住平台公司的再融资功能。在严防地方债务风险与加快城镇化进程的内在矛盾下,如何破除地方政府隐性债务担保与推动城投公司市场化转型具有重大实际意义和研究价值。项目收益债被视为城投债的良好替代品,其依赖项目收益偿还债券本息,当地的经济和财政分析可能只会对城市建设项目产生间接影响。本文通过H城投公司发行项目收益专项公司债,自主建设旅游开发工程项目的案例,同步对其基础设施建设融资项目与业务转型进行分析,以探索城投公司脱离地方政府信用、市场化转型的可持续发展路径。首先,本文对项目收益类债券进行细分归纳。先阐述理论基础,再依次阐述项目收益专项公司债、地方政府项目收益专项债、项目收益企业债以及项目收益票据的概念、要素和市场状况,对比分析它们的异同,发现项目收益专项公司债券具备准入门槛更低、发行主体更丰富、募集资金运用更灵活等优势。其次,本文对H城投公司发行项目收益专项公司债案例介绍。包括H城投公司的股权结构与主营业务情况;本次项目收益专项公司债券的基本要素和交易结构;募投项目的基本情况。再次,本文对H城投公司发行项目收益专项公司案例分析。通过对H城投融资项目的内外部动因分析,发现项目收益专项公司债能有效解决项目资金问题,缓解H城投的偿债压力;通过对H城投公司的业务结构、运营能力、成长能力等多维度分析,发现H城投自建开发项目并市场化运营后,公司可持续发展能力有显著提升;通过对本次项目收益专项公司债券的风险分析,发现项目风险是本次债券的首要风险。最后,得到以下结论:（1）项目收益专项公司债在脱离地方政府信用上更具有便利性。（2）自建开发项目并市场化运营,有利于城投公司可持续发展。（3）对于收益可覆盖债券本息的基建项目,项目收益专项公司债具备高应用性。（4）项目收益专项公司债的风险依次来源于项目相关风险、发行人相关风险以及债券相关风险。