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资本市场中,由于委托代理关系带来的信息不对称,公司管理层可能会依靠盈余管理等手段来调整公司业绩,侵占股东利益,欺瞒投资者。分析师的工作就是通过可信赖的信息来源收集市场、行业和企业层面的各种信息,向投资者提供投资建议。他们是我国证券市场中降低信息不对称程度,促进市场健康发展的重要组成部分。因此,在我国证券市场飞速发展的今天,对分析师对证券市场造成的影响进行研究是很有必要的。
学术界对于分析师的研究集中于分析师对股票价格影响这一问题上,现有文献主要是运用事件研究法或依靠分析师推荐评级构建投资组合来求出分析师荐股的平均的累计超额收益,据此研究分析师评级在平均化水平上对于股票价格的影响。较少有文献研究从企业特质信息含量角度对分析师评级报告进行研究。本文搜集2015年至2019年间所有A股上市公司的分析师评级数据,研究分析师评级报告对于股价同步性的影响,进而探究分析师评级报告中特质信息的含量。
本文研究发现:分析师发布评级报告会向市场传递更多的企业特质信息,导致股价同步性下降;虽然我国分析师推荐评级整体偏向乐观,但这种倾向并非来源于分析师的乐观倾向,也不是因为分析师以乐观评级换取私有化信息;对于分析师评级报告与股价同步性之间关系的影响因素,明星分析师和机构投资者作为重要的外部监督机制,对二者间关系有促进作用;在文章的进一步研究中,发现股权集中度,分析师评级报告对于股价同步性的影响越弱,并且,只有在内部控制有效的情况下,分析师评级报告的发布才能影响目标企业的股价同步性。
学术界对于分析师的研究集中于分析师对股票价格影响这一问题上,现有文献主要是运用事件研究法或依靠分析师推荐评级构建投资组合来求出分析师荐股的平均的累计超额收益,据此研究分析师评级在平均化水平上对于股票价格的影响。较少有文献研究从企业特质信息含量角度对分析师评级报告进行研究。本文搜集2015年至2019年间所有A股上市公司的分析师评级数据,研究分析师评级报告对于股价同步性的影响,进而探究分析师评级报告中特质信息的含量。
本文研究发现:分析师发布评级报告会向市场传递更多的企业特质信息,导致股价同步性下降;虽然我国分析师推荐评级整体偏向乐观,但这种倾向并非来源于分析师的乐观倾向,也不是因为分析师以乐观评级换取私有化信息;对于分析师评级报告与股价同步性之间关系的影响因素,明星分析师和机构投资者作为重要的外部监督机制,对二者间关系有促进作用;在文章的进一步研究中,发现股权集中度,分析师评级报告对于股价同步性的影响越弱,并且,只有在内部控制有效的情况下,分析师评级报告的发布才能影响目标企业的股价同步性。