资本市场发展与企业家资源拓展——从中国比较优势增进视角探析

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自改革开放以来,中国在经济体制改革方面取得了一定成绩,所参与的国内外分工不断深化。在经济全球化进程中,中国经济若要实现稳步且可持续增长,必须在充分发挥比较优势的同时,实现自身比较优势的动态演进。从产品市场向要素市场的延伸是中国比较优势增进的重要途径之一,而资本市场由于运作产生了高效的交易业务并由于国家相关部门的监管而具有了较完善的制度保障,因此已经成为现代要素市场的重要组成部分。现阶段对于资本市场的相关研究主要侧重于资本市场的发展如何促进资金利用率的提高以及资本市场自身的机制如何发挥作用等方面,往往忽略了资本市场的发展对作为一揽子要素优化配置主体的企业家资源拓展的重要影响。资本市场发展与企业家资源拓展之间的互动机理是什么?二者之间的互动能否促进中国比较优势的动态演进?以上问题的回答对于正处在经济转型关键时期的中国能否在日趋深化的国际分工中立足于有利地位具有重要意义。应该指出,企业家资源作为推动中国分工深化和要素禀赋结构升级的主体,对实现市场规模的扩大和促进比较优势的动态演进具有重要作用。而资本市场自身的不断完善能够促进企业家资源与其他各项要素之间的有效分工,而且更重要的是可以使得企业家资源随着企业所有权与经营权的分离从其自身内部实现分工,因而加速了企业家资源在内外双层面上的拓展。因此,随着资本市场制度的不断完善与效率的逐渐提高,企业家资源拓展与资本市场发展的良性互动将进一步增强,进而推动中国市场经济规模持续扩大与比较优势内生性增进。  本文深入分析了资本市场作为促进企业家资源拓展的重要途径,其自身的运作机制与企业家要素特点之间的契合性,并从激励与约束两个维度剖析了资本市场发展对企业家资源拓展的促进机理,进而提出:资本市场发展与企业家资源拓展的良性互动能够有效促进比较优势的动态增进。  在实证部分,本文一方面从完整的时间跨度上对中国29省市1993-2012年的面板数据进行了回归分析,验证了资本市场发展与企业家资源的互动对中国比较优势增进的促进机理;另一方面,以资本市场外部制度环境发生本质性变化为依据,将所考察的资本市场发展区间分为两个阶段,通过在模型中引入虚拟变量进一步验证了资本市场发展与企业家资源拓展的互动在资本市场发展不同阶段的差异性。分析结果表明:(1)资本市场发展与企业家资源拓展的互动能够对我国市场规模的扩大起到有效的促进,进而动态增进我国的比较优势;(2)在市场化较完善的外部制度环境中,资本市场发展与企业家资源拓展的互动对比较优势动态增进产生更显著的促进效果。  在实证研究的基础上,本文从激励与约束两个维度剖析了制度环境对于资本市场发展与企业家资源拓展的重要作用。通过对区域经济差异性的探析,进一步验证了资本市场发展与企业家资源拓展的互动机理。研究表明:资本市场交易费用的增加是企业家资源拓展过程中的阻力,而改革滞后是目前资本市场交易费用高企的症结所在。针对这一症结,本文对于如何降低交易费用,促进中国资本市场良性发展提出了若干政策建议。
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