为了控制温室气体的过度排放,治理全球气候变暖问题,欧盟率先采用市场化方法建立起全球第一个碳市场——欧盟碳排放权交易体系(EUETS)。它的发展受多个市场的影响,其中能源作为产生温室气体最主要的来源,对欧盟碳市场的发展起着重要作用。研究欧盟碳市场与主要的能源市场的相关关系不管是从促进碳市场稳定发展还是从投资组合、风险管理方面都有重要意义。因此,本文对能源市场与欧盟碳市场间相关关系展开研究。在理论分析碳配额期货价格(简称“碳价”)与能源价格相互作用的基础上,进一步采用更具灵活性的copula模型,对其进行实证分析。本文选择最能代表欧盟区域的能源价格,即布伦特原油期货价格、英国天然气期货价格、鹿特丹煤炭价格,研究其与欧盟碳价的相关性。首先,分别对四个资产的收益率序列进行描述性统计分析,选择合适的模型确定各资产收益率的边缘分布;其次,分别建立碳价与原油、天然气、煤炭价格的copula函数,依据AIC值选择最优拟合两市场间相关性的copula函数;最后,依据选择出的最优copula函数对市场间的相关性特征进行分析。分析静态copula函数可知,不同copula函数对市场间的相关性拟合效果相差较大。学生t-copula对碳市场与原油市场、碳市场与天然气市场间的相关性刻画效果更能反映市场间的相关关系,它们之间的相关关系具有对称性,并且还有更强的尾部相关性,即两市场出现同时极端上涨和下跌的概率较大。Frank copula函数更适合描述碳市场与煤炭市场间的相关性。此外,三种能源收益率序列与碳配额收益率序列均呈正向相关。通过分析两个市场间的时变相关性可知,时变copula函数的拟合效果优于所有静态copula函数;在不同时间段上,尾部相关系数波动较大;当两个市场的资产价格下跌时,两市场的相关性增强。