挂钩上证50ETF双向缓冲结构性理财产品设计

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随着我国全面建成小康社会目标的实现,全国人民的人均可支配收入有了较大提高,对创新理财产品的投资需求也随之不断扩大。然而,虽然我国的结构性理财产品市场已经具有相当大的市场总量,但仍存在同质化程度高、信息不透明等问题。另外,2018年4月颁布的资管新规也对金融机构加紧了监管要求,规定商业银行规范资产管理业务,打破银行理财产品刚性兑付、多层嵌套,不得承诺保本保息,实现净值化管理,这也进一步对金融机构提出了投资研究、运营管理及风险控制等多方面挑战。基于上述背景,本文设计出一款不保本浮动收益型结构化理财产品,选取能够对股票市场整体走势具有一定代表性的上证50ETF作为挂钩标的,在固定收益部分的基础上嵌入提供浮动收益的期权组合。该产品具有“增强收益”、“下行缓冲”等特性,可以在上证50指数呈现震荡上涨或趋势不明朗的行情中,为持看涨观点的投资者提供超额收益(最高年化收益率可达22%)。在定价分析中,由于Heston随机波动率模型较B-S模型而言具有较好的优越性,本文选取了Heston模型作为标的资产价格模型,并采用Fourier-Cosine方法进行数值定价分析和收益分析。分析结果表明,对于发行商而言,该产品属于折价发行,更多靠手续费和管理费赚取收益。同时,本文基于投资者和发行方两个角度对产品进行风险分析,其中,采用Va R模型和蒙特卡洛模拟方法测算投资者面临的市场风险,发现在90%的置信水平下,价值1万元理财产品投资者对应的最大损失为532元。最后,本文对比了与国外类似理财产品的差异,结合各产品特性总结出本文产品的优劣势,进一步从营销策略和营销渠道两个方面为发行者制定出切实可行的营销策略。本文所设计的双向缓冲结构性理财产品创新了理财产品的收益结构,使投资者能享受超额收益的同时获得下行保护,能够最大限度地满足投资者的投资需求。另外,本文也可在资管新规颁布背景下为金融机构创新理财产品的设计提供新的思路。
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