信用风险,又称违约风险,是指由于金融合同中订约方信用品质的不可预测改变而引起的损失,包括信用降级、不能支付债务和清算。而违约债券回收率,则是信用风险研究中的一个重要方向,用以考察公司发生违约时资产的回收程度。对违约债券回收率的研究一向是金融工程的热点。　　 本文主要讨论的是开关模型下违约债券回收率的计算问题,在回收率的计算中,文章采用的是期权结构化方法,并且所考虑的基础资产满足开关模型。与一般考虑违约债券回收率的方法不同,本文中违约债券回收率的计算并不是基于公司破产时的资产价值,而是假定债权人愿意等待一段时间,期待公司通过一定的资产重组,使公司资产的价格恢复到一定的水平,从而能够得到更大的收益。并将这个过程的计算转化为考虑一张永久美式期权的最优停时问题,将债权人选择何时对公司进行清算的时间转化为实施这张美式期权的权利,通过最优停时的选择,债权人能够得到最大的利益。而这时的资产价值,正是我们计算违约债券回收率的基础。　　 更进一步,本文讨论了违约债券回收率对参数的依赖关系,描述了违约债券回收率与资产波动率,无风险利率及漂移系数之间的依赖关系,得到了一些很有价值的结论和性质,并且,本文所得到的结果是闭合形式解,具有很好的性质。　　 随后,由于结构化方法存在本身的局限性及不适用性,为了描述突发性的宏观经济变化对债券定价的影响,本文使用改进了的约化方法,讨论了开关模型下可违约债券的定价问题。此时我们以利率作为标的,将公司的违约过程看做由外生变量催生的随机过程,讨论了双状态下具有违约风险的公司债券定价问题。与传统的约化方法不同,此时,我们不再假设违约概率与回收率相独立,而是承认之间存在负相关关系,提出了定价模型。之后,采用穆迪的数据库,以不同违约强度所对应的违约债券回收率及相应参数,对新模型进行了数值检验,得到了一系列单调性及相关性质。　　 最后,本文结合现实金融形势及相关知识,对结论进行了有效的分析及展望。