三大化石能源不可再生,储量有限,且分布具有明显的地域性,此外使用时还引发环境污染问题。因而,能源行业的发展重心逐渐向清洁的可再生能源倾斜。各国纷纷出台政策鼓励新能源行业的进一步发展。其中,各国针对光伏产业的政府补贴力度较大,因此近年来光伏产业发展呈现迅猛增长的态势。然而,中国光伏仍存在一些问题,如产业链各个环节投资力度不均,融资需求难以满足,部分省市弃光弃电等。为了进一步扶持光伏产业发展,需要满足其融资需求,从而促进下游并网技术进步、产业整合升级。2013年针对中国光伏组件的“双反”事件使整个光伏行业进入寒冬,银行等金融机构出于规避风险考虑,对光伏这一高新产业也常常采取谨慎投资的态度。与此同时,本质为资产证券化的Yieldco融资模式应运而生,从一定程度上缓解了国外光伏产业融资难问题,也为我国的光伏项目融资提供了借鉴,探究Yieldco融资模式对光伏项目价值影响具有一定的理论价值和现实意义。新兴的Yieldco融资模式本质上是将成熟的光伏电站营运资产证券化,从而为母公司融得所需资金,因此融资成本(即分红比例)对项目价值有着较大的影响,除此之外,电价和投资的变动都会对项目价值造成影响。本文将这些变动因素考虑在内,利用实物期权方法,构建了光伏发电项目的实物期权模型,测算了光伏发电项目的期权价值与投资临界值。随后,利用数值模拟方法探究了光伏项目期权价值和投资临界值的影响因素的敏感性,并结合Yieldco融资模式特征,分析了分红比例和其他因素联动对光伏项目期权价值和投资临界值的影响。最后得出结论:对光伏项目期权价值影响而言,分红比例变动的影响作用强于投资漂移率和投资波动率影响,但弱于上网电价变动影响。