随着国民经济持续发展,依靠财务杠杆推动经济发展的模式暴露出了大量问题,其已经对企业发展产生了负面影响。受到高杠杆的影响,国企、央企面临的财务、债务问题逐步凸显,社会各界对该问题保持密切关注。怎样降低企业杠杆率就成为国内外学者的研究重点,市场化债转股因此得到了良好发展,不少学者对市场化债转股进行深入研究,从而帮助企业将杠杆率控制在较低水平。中国重工、中铁等央企在发展中面临着财务杠杆率过高的问题,企业通过市场化债转股的方式,将自身债务控制在合理范围内,从而实现降低杠杆率的目标,本文最终选取中国重工作为研究案例。国内外学者对债转股虽然进行了一定研究,但仅有少部分学者对债转股绩效进行研究,导致其并未形成完善的研究框架,这主要是因为大多数企业并未向外界披露债转股详细内容,导致学者们只能分析债转股前后企业财务指标变化情况,在此基础上对债转股所产生的影响做出综合判断。如果只对财务指标进行分析,很难全面反应出债转股的效果。此外债转股会对企业非财务绩效产生直接影响,只对财务比率指标进行分析,将会对研究结果可信度产生一定影响。本文选取第一家以“收债转股、现金增资偿还债务”+“资产购买”两步相结合的形式,实施市场化债转股的军工央企中国重工作为分析案例,在研究中使用了案例研究法、文献综述法。文章首先对研究意义进行说明,在介绍本文研究背景的基础上,阐述了本文的研究思路、研究方法,还指出了本文的创新之处与不足。其次对国内外学者的研究理论进行总结归纳,详细介绍债转股的研究现状、债转股研究意义的研究现状。选取中国重工债转股作为研究案例进行分析,该部分主要介绍了中国重工所采取的债转股方案,详细介绍了本次债转股的参与者,其中中国重工作为本次债转股项目的发起人,公司下属的全资子公司武船重工、大船重工是本项目的直接参与者,此外还有八名机构投资者参与了本次项目,文章还详细介绍了中国重工进行债转股的原因和模式。通过对中国重工债转股案例进行深入研究,从而了解债转股项目的真实绩效,本文主要从财务绩效、非财务绩效两个角度进行研究。结合上文得出研究结论,得出中国重工“两步走”市场化债转股方式有很多可以借鉴的地方,但也存在着一些还可以完善的地方以及值得我们思考的问题。