近年来，我国财富管理行业蓬勃发展，为了迎合投资者养老、住房、教育等跨周期配置需求，基金业协会大力支持并推进以FOF基金的形式进行养老资金和理财资金的投资。然而，当基金公司实际发行类似产品的过程中却存在重重困难，投资者面对FOF基金时却存在诸多疑虑，有人认为FOF基金是基金公司扩大自身规模，变相收费的工具，也有人认为这类周期配置工具性产品目前仅停留理论阶段，缺乏实操经验，更多的普通投资者表达的疑虑是:“机构买基金能不能有效提升业绩?”针对这一问题，本文运用实证分析法就我国公募基金市场中机构投资者行为对基金业绩的影响进行分析，打消广大投资者的疑虑并针对结论提出相关政策建议。
　　本文主要分为以下四个部分:第一部分，介绍我国公募基金市场中投资者构成情况等相关背景介绍、本次研究的理论及实际意义，简述国内外学者关于这一议题的研究成果，介绍本文的主要研究思路、本次研究的创新突破和不足之处。第二部分，结合市场实际情况剖析机构投资行为的动机、投资决策过程和机构投资者现在的发展趋势，从理论层面推断机构投资者行为对基金业绩的影响并提出假设。第三部分，阐述本文样本的选择方法和数据来源，并从归因的角度对基金业绩的测度进行描述，展示资本资产定价模型、FAMA-FRENCH三因素模型及CARHART四因素模型下基金业绩的衡量方法，再选取确定本次实证的变量，根据假设构建模型。第四部分，结合国内公募基金市场中的机构投资数据进行实证分析。以机构投资者的资金净流入情况代表其投资操作行为，以半年为频率，观察机构资金净流入与基金当期业绩及未来半年业绩之间的关系。同时引入基金规模、基金单位分红、基金经理从业天数与机构资金净流入的乘积作为交叉项，了解规模、分红及人力资本与机构投资行为对基金业绩的共同影响。第五部分，根据理论和实证分析结果，对机构投资者在公募基金投资过程中的一些产品筛选流程提出建议，并为FOF基金的发展推动提供数据支撑。
　　通过以股混基金为样本的实证分析发现，“智钱效应”在我国机构投资者身上确实是存在的。第一，机构投资者的资金净流入与基金当期业绩及未来半年业绩都正相关，机构资金净流入量更大的股混基金，当期简单收益率更高，同时下一期简单收益率和超额收益率也都更高。第二，规模调节效应是有效的，股票型基金和混合型基金产品规模越小的当期业绩的共同影响也越小，但对未来业绩的共同影响却越大。第三，基金分红调节效应亦是有效的，分红越少的股混基金在未来半年内其业绩受到机构投资者资金净流入的影响越大。第四，在人力资本调节效应并不是很显著，若基金经理在公募基金的投资管理经验越丰富，机构投资者资金净流入对基金当期业绩的影响越大，而基金经理投资管理经验与机构资金净流入对未来半年业绩的共同影响主要体现在股票型基金上，相比于投资经验丰富的基金经理，投资经验越少的基金经理，机构投资者资金的净流入，会更大程度上提升基金业绩。
　　本文通过实证验证了“智钱效应”的存在，并且证明了机构投资者的行为相对还是比较理性的。基于以上分析结果，对于机构投资者而言，其在基金筛选的过程中可以考虑同等情况下规模较小、分红较少的基金，同时抛弃投资经验至上的成见。对于普通投资者，可以打消过往对FOF基金的顾虑，将自己的理财需求交付给专业的机构投资者进行处理。