我国证券市场成立27年以来,一直都处在快速发展中,随着我国国际地位的上升以及国际经济全球化程度的加深,能影响投资行为和股票风险溢价的因素也在逐渐变得日益复杂化以及多元化。因而,可以正确认识到影响股票以及股票组合风险溢价的风险因子乃至证券市场运行规律,不仅有助于投资者理性地规避风险,选择最优投资组合,而且还有利于企业发挥竞争优势,提高监管部门监管效率。本文从微观角度对影响我国A股市场股票风险溢价的因素进行了实证研究。以中证800指数包含的样本股为研究对象,根据公司规模和账面市值比两个风险因子,按从小到大排序之后,各分成5组,交叉分组得到25个股票组合作为检验资产,从股票组合角度来研究分析问题。传统的F-F三因子模型是分析市场因子、公司规模因子、账面市值比因子对个股或股票组合风险溢价的影响。本文在检验传统F-F三因子模型的同时,从投资者情绪的角度来研究投资者情绪是否会对股票风险溢价产生影响。而股票换手率和成交量则是非常直观可以代表投资者对股市的看涨或看跌的预期,因此本文把股票换手率和成交量作为了投资者情绪的代理变量,提出F-F三因子扩展模型,通过多元时序回归和截面回归,对股票组合风险溢价与市场因子、规模因子、账面市值比因子以及新增的换手率因子和成交量因子之间的关系进行了实证分析。在股票组合风险溢价适用性实证分析中,我国A股市场股票组合风险溢价表现出了明显的市场效应、规模效应、账面市值比效应和换手率效应,成交量效应相比则没有前四个因子的效应明显。F-F三因子模型及其扩展模型不仅通过了显著性检验,还通过了稳定性检验。在加入换手率因子和成交量因子之后,不仅模型整体拟合优度提高了,原F-F三因子市场因子、规模因子、账面市值比因子对股票组合风险溢价解释能力也上升了,并且通过Wald检验,同时也得出了三因子扩展模型比传统F-F三因子模型更有效,更适合于我国A股市场。