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私募股权投资(PE)在我国的发展已经历经了30余个年头,现在已逐渐占据主导地位,可谓与中国的经济一同发展壮大。而医药行业作为国民经济发展的重要行业之一,有着国家政策以及医疗改革的有效支持,因此越来越多的股权投资机构对医药行业情有独钟。在此背景下,本文基于投资价值理论,通过理性行为与非理性行为两个方面,以案例研究的方法,对私募股权投资为何热衷医药行业做出了深入分析。本研究以投资价值为总的理论分析基础,通过理性行为和非理性行为两个方面分别对医药行业的企业价值、心理价值、资源价值进行深入探究,从私募股权投资价值的相关理论文献中提炼出变量,建立理论分析框架,提出研究命题,并最终通过案例研究方法进行验证。该分析框架将PE选择医药行业的动机分为理性行为和非理性行为,理性行为指该行业中的企业价值,除了传统的净现值方法外,还引用了实物期权的概念来分析企业价值,对于股权投资机构来说能够更为有效的反映出该项目的实际价值。其次,在非理性行为上,本文选取心理价值和资源价值两个视角,心理价值主要为行为金融学中的概念,揭示了其在不确定条件下的选择医药行业的动因。资源价值主要选用基础资源观中的核心价值和关键资源理论来进行分析。本文理论分析后引入真实案例进行检验论证,通过对该案例投资前期投资者考虑的因素进行深入分析,结合前文提炼出的相关理论,充分印证了该框架的合理性。本研究得出以下结论:第一,PE进行投资项目选择时,不仅是对项目价值理性行为的分析,还存在非理性行为影响对投资项目的选择。第二,一个医药行业项目的期权价值越高,该项目的灵活性价值就越大。第三,医药行业中,PE的短视损失厌恶心理、反应过度、从众行为影响医药行业的心理价值。第四,医药行业的关键资源和核心能力有力的吸引PE进行投资。从这几个角度反应了医药行业的投资价值。该结论对PE投资公司的行业选择行为有一定的指导作用。