作为开放经济中的核心经济变量,汇率不仅与经常项目和资本项目直接相关,也与其他宏观经济变量密切相关。汇率的波动对进出口贸易、国际资本流动、国内物价水平、以及就业水平等都有着极大的影响,因而关系着一国宏观经济内外均衡的实现。随着经济全球化趋势的加速发展,以及中国经济开放程度的不断提高,作为重要的对外经济变量,人民币汇率对于中国宏观经济及其内外均衡的重要性日渐增强。因此,客观地衡量人民币汇率对中国宏观经济内外均衡的真实影响,不仅关系着对过去十多年来我国汇率政策的正确评价,更可以为未来人民币汇率制度的进一步改革提供决策依据。由于国际经济交往的日趋多元化,双边汇率已经难以准确描述一国货币对外价值的波动情况,而作为本国和主要贸易伙伴国及竞争国双边汇率的一种加权平均,有效汇率能够更加准确地反映一国货币的总体对外价值及其在国际经贸往来中的总体竞争力。因此,本文基于现代汇率理论、特别是均衡汇率理论,综合国内外现有研究成果,运用现代经济计量学方法,就1994年外汇管理制度改革以来的人民币有效汇率对中国宏观经济内外均衡的影响进行较为系统、深入的理论和实证研究。第一章对1994-2005年人民币名义有效汇率和实际有效汇率季度数据进行测度。准确地测度一种货币的有效汇率,是进行汇率相关理论与实证研究工作的基础。本章采用双边贸易模型,选择美国、日本、香港、台湾、韩国、德国、法国、英国、新加坡、泰国、加拿大、荷兰、意大利、澳大利亚、印尼和马来西亚等16个国家和地区作为测度人民币有效汇率的主要贸易伙伴,依据各年度双边贸易量,测度了1994-2005年各季度人民币名义和实际有效汇率指数。此外,本章还基于GARCH模型,对人民币实际有效汇率的波动性进行度量,同时分析造成人民币实际有效汇率波动的原因。第二章研究人民币均衡汇率,并对人民币实际汇率的失调程度进行估计。作为开放经济中的重要变量,实际汇率对于内外均衡的实现具有重要意义。大量理论和实证研究都表明,一国货币的实际汇率应该保持在合理的水平之上,持续的汇率失调会破坏宏观经济内外均衡,从而不利于经济的健康发展。本章基于行为均衡汇率理论,并在充分吸收现有研究成果的基础之上,采用1994年1季度—2005年4季度数据,以人民币实际有效汇率为被解释变量,以贸易条件、非贸易品与贸易品的相对价格比、对外净资产、以及贸易开放度等四个基本面因素为解释变量,对人民币均衡汇率进行估计,并据此对汇率失调情况作了分析。根据威廉姆森等人关于宏观经济内部均衡和外部均衡的定义,接下来的三章分别从国内价格水平、就业和国际收支三个方面研究人民币有效汇率对中国宏观经济内外均衡的影响。第三章研究人民币名义有效汇率对国内价格水平的影响。价格稳定是宏观经济内部均衡的重要指标之一,也是各国宏观经济政策所追求的重要目标。一国价格水平的变化同其货币币值(即汇率)的变化之间具有很强的相关性。本国货币的贬值(升值),将导致进口消费品或中间产品的本币价格上升(下降),进而推动国内价格水平的上涨(下降)。一般认为,汇率波动首先影响的是进口价格,然后影响国内生产者价格,最后影响消费者价格。本章首先以汇率传递理论为基础,从理论上分析汇率与国内价格水平之间的关系,进而采用1994-2005年季度数据,就人民币名义有效汇率对中国进口价格水平、国内生产者价格水平、以及消费者价格水平的影响进行实证分析。第四章研究人民币实际有效汇率的水平、波动及其失调程度对国内就业的影响。充分就业也是开放经济中一国宏观经济内部均衡的重要方面,是现代市场经济条件下政府宏观经济政策所要追求的主要目标之一。随着近年来中国就业压力的不断增大,就业问题已成为政府当局和理论界关注的焦点。在开放经济中,汇率的调整将会引起国内外产品相对竞争力的变化,由此带来本国和外国进出口规模的变化,进而会导致本国和外国劳动力的重新配置和总就业量的变动。大量理论和实证研究表明,本币实际贬值有利于扩大本国的就业量;相反,本币实际升值将导致本国就业量下降。同时,汇率波动性越大,也越不利于就业量的增加。本章在国内外文献研究的基础之上,就人民币实际有效汇率的水平、波动及其失调程度对中国就业量的影响进行实证分析。在具体分析过程中,为了克服数据可获得性和样本容量的限制,本章分别运用时间序列数据和省际面板数据对人民币实际有效汇率的就业效应进行检验。第五章研究人民币实际有效汇率的水平、波动及其失调程度对中国国际收支的影响。对于开放经济而言,保持国际收支基本平衡是宏观经济外部均衡的内在要求,也是一国宏观政策当局所要追求的重要目标之一。作为开放经济中的核心经济变量,汇率的波动直接影响着一国进出口贸易和国际资本流动,进而国际收支状况。鉴于贸易收支和外国直接投资流入在我国国际收支结构形成中的重要性,本章在系统梳理国内外相关理论和实证研究文献的基础上,分别就人民币实际有效汇率的水平、波动及其失调程度对中国贸易收支和外国直接投资流入的影响进行实证分析。第六章是对全文的总结,指出本文研究的不足,并对进一步的研究进行展望。