二战之后，国债政策成为了日本政府刺激经济发展不可或缺的政策工具。尤其是自日本经济泡沫破灭以来，为了刺激经济增长，日本政府奉行凯恩斯主义，通过大量国债发行来刺激增长，逐步的累积了大规模的国债余额。因此本文对日本的财政可持续性进行研究，并以此来考量日本国债的信用风险，对我国在外汇储备资产的投资中是否持有日本国债及持有日本国债的结构选择提高参考。对日本财政可持续性的研究主要有两个部分，第一部分采用相对指标法对日本的国债规模和财政赤字进行分析：第二部分对二战后至今日本的财政可持续性进行实证分析，采用了跨时预算约束的研究方法，通过整体分析和分段分析从而对二战后日本国债政策的转变及采取不同国债政策时期的财政可持续性进行分析。　　 首先采用相对指标法对日本的国债规模进行分析，主要采用了债务负担率、国债依存度等相对指标来衡量日本国债的规模，并得到日本国债规模过大的结论。但由于日本国债特殊的封闭性，其发行的国债主要为本国稳健型机构所持有，因此虽然日本债务负担率很高，其至今未爆发类似希腊的主权债务危机。　　 对日本财政可持续性的实证检验采用Eviews6.0计量软件完成，根据财政收入和财政支出是否具有协整关系及协整系数的大小来判断财政是否具有可持续性，得到日本二战后至今的财政是显著不可持续的结果。倘若日本放任当前的财政赤字不管，那么在未来某一时点，日本将会发生财政危机，则日本国债的持有者也就面临着违约或拖欠的风险。同时从短期来看，90年代日本泡沫经济破裂至今，日本财政也是显著不可持续的。　　 因此，我国在外汇储备的投资中，可以适当持有短期日本国债，以获得当前日元汇率强劲的收益。然而，长期日本国债信用风险过大，而日本国债收益率过低，因此我国在外汇储备的篮子中，要减少长期日本国债的比例。