【摘 要】
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本文通过构建一个带有企业信贷约束的随机动态一般均衡模型(DSGE),检验了地产价格对宏观经济变量的传递效应。本文假设在企业的信贷约束中土地被作为一种抵押资产,此时要定义
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本文通过构建一个带有企业信贷约束的随机动态一般均衡模型(DSGE),检验了地产价格对宏观经济变量的传递效应。本文假设在企业的信贷约束中土地被作为一种抵押资产,此时要定义一个冲击,土地价格绝大部分的可观波动都是由此冲击造成的。本文的核心机制是地产价格的上升导致企业持有的地产总价值上涨,企业信贷扩张,从而带来投资、产出和消费的增长。本文的定量分析验证了这一信贷渠道的存在和扩大效应,土地价格方面的冲击由此渠道传递至宏观经济的波动。由于企业部门是受信贷约束的,所以源于家庭方面的房屋需求冲击会触发家庭企业两部门的需求竞争,并随即形成一个金融螺旋,使土地价格大幅波动的同时,使土地价格和投资、时间和消费之间产生了显著的联动性。
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