在二级市场方面,国内的发展方向也是参照了欧美成熟市场的发展方向。国内设立两个主要的交易所:上海证券交易所以及深圳证券交易所,然后再由买方机构和卖方机构组成主要的参与者。卖方机构是比较特殊的一类人群,他们并不直接参与到交易中,但是他们研究证券市场,通过自己的公开的观点引导买方机构购买他们推荐的股票,以获得“返点”(即引导买方机构在其所在证券公司进行交易以获得交易费)。随着卖方机构的壮大,卖方分析师专业性和知名度的提高,国内卖方分析师对于股票价格影响越来越大。同时,国内卖方市场推出了“新财富”、“水晶球”等卖方分析师的评比奖项,对于卖方分析师影响力起到进一步推波助澜的作用。但是所谓“影响力”只是一个定性的概念,只是一个方向性的指引。本文具体研究这个“影响力”到底多大,体现在哪些方面,换句话说,也就是当分析师荐股后,对于正在交易的个股到底有多大影响。如果不是所有的荐股都能对个股有影响,那么就转为什么特定环境下的荐股对个股会有影响,或者说和分析师相关的什么因子对个股产生影响。在“影响力”的量化方面,本文采用的是相对于大盘指数的超额收益来定量测算,也就是个股剔除β收益后的的α收益来测算。由于分析师的行为在事前是不可预测的行为,所以本文将采用事件研究的方法进行研究。本文的数据主要是2005年至2015年所有交易的A股,以及这段期间所有卖方分析师的推荐记录。