融资租赁定价研究

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融资租赁行业产生于上世纪五十年代,是融资与融物相结合的一个新兴金融产业。融资租赁与传统租赁相比,创造性地以承租人占用融资成本的时间来计算和收取租金,因为其具备的独特优势,在全球范围内得到了新的发展,尤其在大型设备等的租赁项目上,融资租赁模式发挥了重要的作用,这其中,民用飞机的融资租赁是一个重要的方面,通过融资租赁,航空公司能以较小的成本和较低的风险获得飞机的完整使用权,因而广受欢迎。目前国外的飞机租赁市场已经相对比较成熟,大型航空公司租赁飞机的比重已近六成。根据预测,在今后的二十年里,中国的民用航空市场将成为国内航空客运周转量最大的市场。但是与此不相匹配的是,中国民航采用的飞机还是以波音和空客等国外大型飞机制造商的飞机,缺少独立自主的国产大型民航飞机。在这个背景下,中国投入大成本,研制国产的C919飞机,目标进入主流民用航空飞机市场。另一方面,中国的飞机融资租赁市场相比发达国家还是处于起步阶段,无论从租赁的飞机数还是从事飞机租赁的公司数目来看,还是有很大的上升空间。本文正是从这个大的背景出发,结合中国国产民用飞机的研发、生产和销售,对民用飞机的融资租赁做定价方面的研究分析。本文首先对国际国内的航空业发展情况、融资租赁的一些特性以及国内外航空业融资租赁市场概况做了介绍。之后,重点对飞机的融资租赁做定价模型的分析,并从出租人以及承租人的角度分别对融资租赁的定价的区间做了限定。在基础模型的基础上,对于可能的影响因素:利率、汇率、折旧、风险、残值等做了补充说明,进一步优化模型。文章的第四部分引用了一个实际的飞机融资租赁合同案例,根据这个案例中给出的数据,套用融资租赁模型估算该融资租赁租金定价的上下限,对实际合同执行时租金的合理性进行分析。文章最后一部分是对中国国产大飞机C919的融资租赁定价估算,运用融资租赁模型对将来C919飞机上市时的租赁定价做了一个模拟计算,对于涉及到的计算参数,比如飞机整机的价格,利率、折旧、承租人的预期收益、预期成本、税率等进行了合理的估计和分析,最终得出在这个模拟条件下的融资租赁定价区间。
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