【摘 要】
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证券定价理论是资本市场理论的核心内容.作为证券分析中最为重要和关键的环节,证券定价为公司估价提供了一个客观基础,并以此为据作出投资决策.定价机制不合理和价格扭曲,是
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证券定价理论是资本市场理论的核心内容.作为证券分析中最为重要和关键的环节,证券定价为公司估价提供了一个客观基础,并以此为据作出投资决策.定价机制不合理和价格扭曲,是中国证券市场发展中受普遍关注的问题.因此,探索具备科学性和实用性的证券定价理论与分析方法,对投资者和证券市场参与各方均有重要的理论和现实意义.该文系统考察了西方发达资本市场证券定价理论及其分析方法,对其主要成果和前沿问题进行了全面的总结分析,对传统的股利贴现模型进行了发展和推广,对市盈率定价指标进行了修正和补充.在系统阐述以资本资产定价模型(CAPM),套利定价理论(APT)和期权定价理论(OPT)为代表的现代证券定价理论与分析方法的基础上,考虑到许多证券定价模型存在较为严格的假设条件,与中国实际情况不相符合,该论文采用实证分析方法和经验验证手段,结合中国证券市场实践,对现代证券定价理论中具代表性的资本资产定价模型(CAPM)进行了有效性检验,采用回归分析方法,拟合出了上海股票市场的证券市场线(SML).实证分析表明:上海股票市场中股票的β值对收益有一定的解释力,但对市场风险的度量缺乏显著性作用.方差分析结果表明:CAPM一定程度上可衡量上海股票市场风险与收益之间的对应关系,但有效性不强,非系统性风险对股票收益具有重大影响.
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