目前宏观货币政策对国民经济起到越来越重要的调节作用，也渗透到企业行为的方方面面。近年来国内外学者和政策制定者都越来越重视货币政策的影响范围和影响力度。货币政策通过传导机制直接或者间接的影响企业的行为，比如从融资约束的角度影响投资行为。利益相关者获取信息和资源主要是通过财务报表，对报表反映的企业经营情况、现金流量都会影响企业的投资或者借贷。企业的投资是企业能否实现长远发展的基础和重要的指标，许多企业都通过提高投资的效率获得源源不断的现金流入与资产流入，实现扩大规模、稳定发展的目标。但是，投资往往会受到各个方面的制约与束缚。投资者和债权人更是会对企业的整体情况进行评估后作出决策，决策基础往往是企业的财务报表等相关文件。从微观来看，企业往往会通过盈余管理来美化财务报表，企业披露的报表则会影响企业的投资效率。在货币政策紧缩的时期，企业面临融资约束会上升，融资成本加大，所以企业会更有动机进行盈余管理，但是就企业内部发展来说，盈余管理又会对投资效率产生影响。在财务和经济金融领域，盈余管理的后果分析一直是备受关注的领域，对于货币政策对盈余管理与企业投资之间的关系更是值得探讨。
　　论文通过对货币政策、盈余管理与投资效率的文献整理研究，并以企业投资行为、委托代理理论、信息不对称理论为理论基础，贯穿货币政策的传导机制，提出相关假设。然后以2009-2017年沪深两市A股上市公司为主要的研究对象，货币政策是基于陆正飞和杨德明的文章，把盈余管理划分为应计盈余管理和真实盈余管理，分别用修正的Jones模型和Roychowdhury的模型表示，公司的投资水平用Richardson衡量。该模型的残差的绝对值表示非效率投资，研究货币政策不同时企业盈余管理对投资效率的影响。研究结果表示：(1)盈余管理(包括应计盈余管理和真实盈余管理)会导致投资效率下降。(2)在货币紧缩时期，盈余管理(包括应计盈余管理和真实盈余管理)对企业投资效率的抑制更加明显。(3)在货币政策紧缩时期，与国有企业相比，非国有企业的盈余管理对企业的投资效率的作用更加明显。本文的结果对政策的制定者及相关监管机构有借鉴意义。