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分析师作为上市公司外部重要的信息中介，能在市场与上市公司间起到非常重要的信息传递作用。随着我国资本市场的不断发展与完善，市场对分析师预测报告的需求量越来越大。相对的，学术界相关研究人员对分析师预测行为对股票价格的影响、分析师行为特征、分析师行为动机等问题一直保持着极大的研究热情。然而如何评价我国证券市场上分析师所做的盈余预测工作，现有研究并没有提供有效的方法和结论。从这一问题出发，本文对比了分析师盈余预测准确性、稳定性的信息含量差异，以帮助投资者更好的识别分析师盈余预测数据中所包含的信息。同时，本文也进一步探索了盈余预测具有何种特征的证券分析师更容易得到市场认可，更容易成为“明星分析师”或者更容易跳槽到大型证券公司。
已有研究将关注点放在了分析师盈余预测的准确性上。从分析师自身特征、分析师所在证券公司特征等角度研究了分析师盈余预测准确性的影响因素，在此过程中，隐含了分析师盈余预测准确性越高，其预测越有效的假设前提。而盈余预测准确性的衡量标准一般是将年度内同一分析师的多次预测结果取平均值与公司真实值对比，这就意味着存在正负偏离相抵消的情况。鉴于盈余预测准确性研究存在的不足，本文将从分析师盈余预测稳定性这一全新视角出发，对比分析师盈余预测稳定性与准确性的信息含量差异。在此基础上，本文进一步研究了分析师盈余预测稳定性更容易被哪种类型的投资者识别，一般来说，机构投资者的信息收集和数据分析能力更强，更有能力解读出分析师盈余预测中所具有的稳定性特征，因而可以预测机构投资者的存在会增强分析师盈余预测稳定性对信息含量的影响。在研究了分析师盈余预测稳定性与准确性的信息含量差异后，本文继续研究分析师盈余预测稳定性与准确性对其市场认可度的影响，即对分析师职业生涯发展的影响，依次检验职业生涯激励能否刺激分析师做出更为稳定的预测结果。
围绕该问题，本文在对已有文献进行分析总结的基础上采用定量研究和实证研究方法，选取2005-2013年九个年度间我国证券分析师对A股上市公司每股收益EPS的预测数据作为样本，在控制了其他分析师层面和公司层面的因素对证券分析师盈余预测信息含量的影响后，对证券分析师盈余预测稳定性进行了研究，为我们了解证券分析师的行为并充分利用证券分析师发布的盈余预测报告奠定基础，使得分析师能够充分发挥他们的功能。基于此，本文的研究思路如下:首先，在对分析师相关理论与现实背景梳理过程中，明确本文的研究对象，探讨卖方分析师盈余预测数据稳定性、准确性与其盈余预测报告所含有的信息量之间的关系。为后文的实证分析提供理论支撑。其次，在明确本文研究对象、研究的关键考察变量的基础上，总结已有的相关研究成果，提出本文的研究假设并建构实证模型。最后，通过对构建的实证模型进行描述性统计分析、回归分析，归纳总结各因变量、自变量和控制变量实证结果的经济学含义。
根据以上的研究思路，本文的内容安排为六个部分:第一部分首先简要阐述了本文的研究背景、研究意义、研究方法、研究思路和研究内容，最后对本文的主要贡献以及不足之处进行了说明，本文在第二部分对研究涉及到的分析师、分析师报告以及分析师盈余预测概念做了详细说明。第三部分对相关文献进行了整理和评述，在分析总结已有文献研究成果的基础上针对现有文献研究中的不足，提出本文的研究目标。第四部分则详细介绍了本文的研究假设和模型设计，搭建起本文研究的主要框架。第五部分根据研究设计选取数据进行实证分析，通过实证检验研究假设是否成立。第六部分则根据第五部分的实证结果得出概括性的研究结论以及相关的投资建议和研究展望。
本文通过实证检验得出的主要结论有:
1、本文发现，一般来说，分析师盈余预测误差的波动性越小，即分析师盈余预测稳定性越好，则市场对该分析师盈余预测行为正向反应程度越大，该分析师的盈余预测行为对股票价格的影响越大，表明该分析师的盈余预测含有更多的信息含量，获得了更大的市场认可。这一点，不论是在统计上还是在实际经济意义上都是显著的。同时，本文也发现，在同时考虑分析师盈余预测稳定性与准确性这两点预测特征时，在提高分析师盈余预测准确性，即减小分析师盈余预测误差的情况下，市场对分析师盈余预测行为反应程度没有显著变化。
2、本文还对分析师盈余预测稳定性、准确性特征对分析师自身的市场认可度的影响进行了相关研究，实证结果表明，虽然《新财富》“最佳分析师”的当选与分析师盈余预测稳定性与准确性无显著的相关关系，即提高分析师盈余预测的稳定性或者准确性，均不会提高其当选明星分析师的概率，但是本文的研究结果同时表明，券商规模对于成为明星分析师有显著的正面影响，即分析师所在的券商规模越大，则身处其中的分析师更有可能成为明星分析师。实证结果还表明，分析师盈余预测稳定性对于其转换工作到比目前规模小的券商就职有显著的负面影响，即分析师盈余预测稳定性的提高有助于其在目前所在券商或者更大规模的券商就职。这有两点益处:其一，在规模相对较大的证券公司工作的分析师获得的包括收入与个人声望在内的待遇比在规模相对较小的证券公司工作的分析师更高;其二，由本文此前的研究可以发现，在规模相对更大的券商就职的分析师更有可能成为明星分析师，获得更好的职业发展机会，进而最大化其个人利益。
本文的特色与创新之处在于:
第一，在研究视角上，本文从分析师盈余预测的信息含量以及分析师的市场认可度视角出发，不仅检验了分析师盈余预测稳定性特征是否比准确性特征具有更多的信息含量，为评价分析师盈余预测报告提供了依据，而且检验了盈余预测稳定性更好的分析师是否能够获得职业生涯晋升，以检验分析师是否有激励进行更为稳定有效的研究。本文研究在一定程度上弥补了国内关于分析师研究的成果。虽然学术界已对分析师预测行为的有效性、分析师预测准确性及分析师面临的利益冲突等问题开展了相关研究，但是这些研究大都以分析师盈余预测准确性作为研究的关键变量，忽略了分析师盈余预测数据中隐含的另一大特征——盈余预测波动性特征。本文的研究发现，盈余预测稳定性是分析师盈余预测行为中一个非常重要的特征，甚至超过了此前研究的关键特征——准确性特征。实证结果表明，分析师盈余预测稳定性比准确性具有更多的信息含量，能引起更大的市场反应，盈余预测稳定性相对于准确性更能使分析师发布的盈余预测报告得到市场的认可。
第二，在数据处理方面，以分析师、分析师所研究的公司构成的二维变量角度考察分析师盈余预测信息含量，并以相对的排名方式来刻画分析师特征，一定程度上避免了其他非考察因素对实证结果的影响。
第三，本文的研究结论能为投资者特别是中小投资者合理、有效使用分析师报告提供借鉴，虽然我国的证券监管机构出台了一系列法律法规来保护中小投资者，但中小投资者在在我国资本市场中仍处于相对弱势地位，分析师的信息中介作用在他们身上尤为突出。本文的研究结论表明，中小投资者在使用分析师盈余预测报告时应该具备一定的鉴别能力，对盈余预测稳定性更好的分析师做出的盈余预测信息赋予更大的权重，以帮助其做出更为合理的投资决策。此外，投资者对那些研究多家公司、研究经验欠缺、盈余预测结果与市场中其他分析师研究预测数据存在显著差异的分析师撰写的研究报告应冷静分析，尽量避免根据这些分析师的盈余预测结果操作股票。最后，中小投资者应多关注机构投资者的持股情况，机构投资者自身具有人员、资金以及技术优势，对公司信息分析更加透彻，对于分析师的报告识别能力更强，中小投资者可借鉴其选股。
已有研究将关注点放在了分析师盈余预测的准确性上。从分析师自身特征、分析师所在证券公司特征等角度研究了分析师盈余预测准确性的影响因素，在此过程中，隐含了分析师盈余预测准确性越高，其预测越有效的假设前提。而盈余预测准确性的衡量标准一般是将年度内同一分析师的多次预测结果取平均值与公司真实值对比，这就意味着存在正负偏离相抵消的情况。鉴于盈余预测准确性研究存在的不足，本文将从分析师盈余预测稳定性这一全新视角出发，对比分析师盈余预测稳定性与准确性的信息含量差异。在此基础上，本文进一步研究了分析师盈余预测稳定性更容易被哪种类型的投资者识别，一般来说，机构投资者的信息收集和数据分析能力更强，更有能力解读出分析师盈余预测中所具有的稳定性特征，因而可以预测机构投资者的存在会增强分析师盈余预测稳定性对信息含量的影响。在研究了分析师盈余预测稳定性与准确性的信息含量差异后，本文继续研究分析师盈余预测稳定性与准确性对其市场认可度的影响，即对分析师职业生涯发展的影响，依次检验职业生涯激励能否刺激分析师做出更为稳定的预测结果。
围绕该问题，本文在对已有文献进行分析总结的基础上采用定量研究和实证研究方法，选取2005-2013年九个年度间我国证券分析师对A股上市公司每股收益EPS的预测数据作为样本，在控制了其他分析师层面和公司层面的因素对证券分析师盈余预测信息含量的影响后，对证券分析师盈余预测稳定性进行了研究，为我们了解证券分析师的行为并充分利用证券分析师发布的盈余预测报告奠定基础，使得分析师能够充分发挥他们的功能。基于此，本文的研究思路如下:首先，在对分析师相关理论与现实背景梳理过程中，明确本文的研究对象，探讨卖方分析师盈余预测数据稳定性、准确性与其盈余预测报告所含有的信息量之间的关系。为后文的实证分析提供理论支撑。其次，在明确本文研究对象、研究的关键考察变量的基础上，总结已有的相关研究成果，提出本文的研究假设并建构实证模型。最后，通过对构建的实证模型进行描述性统计分析、回归分析，归纳总结各因变量、自变量和控制变量实证结果的经济学含义。
根据以上的研究思路，本文的内容安排为六个部分:第一部分首先简要阐述了本文的研究背景、研究意义、研究方法、研究思路和研究内容，最后对本文的主要贡献以及不足之处进行了说明，本文在第二部分对研究涉及到的分析师、分析师报告以及分析师盈余预测概念做了详细说明。第三部分对相关文献进行了整理和评述，在分析总结已有文献研究成果的基础上针对现有文献研究中的不足，提出本文的研究目标。第四部分则详细介绍了本文的研究假设和模型设计，搭建起本文研究的主要框架。第五部分根据研究设计选取数据进行实证分析，通过实证检验研究假设是否成立。第六部分则根据第五部分的实证结果得出概括性的研究结论以及相关的投资建议和研究展望。
本文通过实证检验得出的主要结论有:
1、本文发现，一般来说，分析师盈余预测误差的波动性越小，即分析师盈余预测稳定性越好，则市场对该分析师盈余预测行为正向反应程度越大，该分析师的盈余预测行为对股票价格的影响越大，表明该分析师的盈余预测含有更多的信息含量，获得了更大的市场认可。这一点，不论是在统计上还是在实际经济意义上都是显著的。同时，本文也发现，在同时考虑分析师盈余预测稳定性与准确性这两点预测特征时，在提高分析师盈余预测准确性，即减小分析师盈余预测误差的情况下，市场对分析师盈余预测行为反应程度没有显著变化。
2、本文还对分析师盈余预测稳定性、准确性特征对分析师自身的市场认可度的影响进行了相关研究，实证结果表明，虽然《新财富》“最佳分析师”的当选与分析师盈余预测稳定性与准确性无显著的相关关系，即提高分析师盈余预测的稳定性或者准确性，均不会提高其当选明星分析师的概率，但是本文的研究结果同时表明，券商规模对于成为明星分析师有显著的正面影响，即分析师所在的券商规模越大，则身处其中的分析师更有可能成为明星分析师。实证结果还表明，分析师盈余预测稳定性对于其转换工作到比目前规模小的券商就职有显著的负面影响，即分析师盈余预测稳定性的提高有助于其在目前所在券商或者更大规模的券商就职。这有两点益处:其一，在规模相对较大的证券公司工作的分析师获得的包括收入与个人声望在内的待遇比在规模相对较小的证券公司工作的分析师更高;其二，由本文此前的研究可以发现，在规模相对更大的券商就职的分析师更有可能成为明星分析师，获得更好的职业发展机会，进而最大化其个人利益。
本文的特色与创新之处在于:
第一，在研究视角上，本文从分析师盈余预测的信息含量以及分析师的市场认可度视角出发，不仅检验了分析师盈余预测稳定性特征是否比准确性特征具有更多的信息含量，为评价分析师盈余预测报告提供了依据，而且检验了盈余预测稳定性更好的分析师是否能够获得职业生涯晋升，以检验分析师是否有激励进行更为稳定有效的研究。本文研究在一定程度上弥补了国内关于分析师研究的成果。虽然学术界已对分析师预测行为的有效性、分析师预测准确性及分析师面临的利益冲突等问题开展了相关研究，但是这些研究大都以分析师盈余预测准确性作为研究的关键变量，忽略了分析师盈余预测数据中隐含的另一大特征——盈余预测波动性特征。本文的研究发现，盈余预测稳定性是分析师盈余预测行为中一个非常重要的特征，甚至超过了此前研究的关键特征——准确性特征。实证结果表明，分析师盈余预测稳定性比准确性具有更多的信息含量，能引起更大的市场反应，盈余预测稳定性相对于准确性更能使分析师发布的盈余预测报告得到市场的认可。
第二，在数据处理方面，以分析师、分析师所研究的公司构成的二维变量角度考察分析师盈余预测信息含量，并以相对的排名方式来刻画分析师特征，一定程度上避免了其他非考察因素对实证结果的影响。
第三，本文的研究结论能为投资者特别是中小投资者合理、有效使用分析师报告提供借鉴，虽然我国的证券监管机构出台了一系列法律法规来保护中小投资者，但中小投资者在在我国资本市场中仍处于相对弱势地位，分析师的信息中介作用在他们身上尤为突出。本文的研究结论表明，中小投资者在使用分析师盈余预测报告时应该具备一定的鉴别能力，对盈余预测稳定性更好的分析师做出的盈余预测信息赋予更大的权重，以帮助其做出更为合理的投资决策。此外，投资者对那些研究多家公司、研究经验欠缺、盈余预测结果与市场中其他分析师研究预测数据存在显著差异的分析师撰写的研究报告应冷静分析，尽量避免根据这些分析师的盈余预测结果操作股票。最后，中小投资者应多关注机构投资者的持股情况，机构投资者自身具有人员、资金以及技术优势，对公司信息分析更加透彻，对于分析师的报告识别能力更强，中小投资者可借鉴其选股。