随着金融全球化的不断推进,金融风险也在各市场间不断的传递,金融风险从来不局限于单一市场,而会出现跨市场、跨区域共振及传导。我国通过实施“沪港通”、“深港通”交易机制,实现了内地与香港资本市场的互联互通,加快了陆港两地资本市场的改革与开放,但同时也给金融风险跨市场传导提供了可能。在互联互通背景下,探讨内地与香港股市间的风险传递路径、风险溢出效应、风险共振机理等,可以有效识别两地股票市场的波动特点、风险来源及变化趋势,有利于探寻行之有效的监管措施及风险防控手段。通过建立VAR及BEKK-GARCH模型,对股票市场系统性风险跨市场传导的机制及影响效应进行实证分析。与研究传统系统性风险不同,将内地与香港股票市场分别作为观测对象,分别从宏观经济政策、汇率波动、资本流动、交易行为、交易制度五个方面,分析“陆港通”交易机制实施对两地股票市场的影响,归纳出“陆港通”机制下两地股票市场间风险传递的路径、影响方向。在模型变量中,选取上证综指、深证成指、恒生指数来分别代表上海股票市场、深圳股票市场、香港股票市场三大股市的运行态势,以“沪港通”、“深港通”实施之日为时间节点,将股市运行分为三个时间段进行观测。通过计算内地和香港三大股票指数的每周对数收益率,借助于VAR模型,考察分析陆港通开通前后内地与香港股票市场的均值溢出效应,通过BEKK-GARCH模型计算,考察分析陆港通开通前后内地与香港股票市场的波动溢出效应,通过格兰杰因果关系检验与脉冲响应分析后,不难发现,陆港通开通后,内地与香港间股票市场的运行态势高度相关、均值溢出效应和波动溢出效应明显增强,而且呈现出香港对内地市场的风险传递效应大于内地对香港市场的风险传递效应的特点,在应对“市场信息”冲击的反应方面,香港股票市场对信息吸收消化能力比内地市场更强。基于实证结果,针对陆港通机制下风险传递途径及风险溢出效应特征,须建立并完善风险监测预警、信息披露与共享机制,有效提升人民币汇率弹性,合理运用“货币政策+资本管制”政策工具,优化投资者结构并善于引导投资者情绪,不断促进资本市场健康发展。