【摘 要】
:
自然灾害或人为灾害通常具有不可预测性,往往对经济社会造成巨大的破坏,并能从多个层面对金融市场产生影响。金融市场会对突发的各种灾害作出何种反应,一直以来是学术界研究的热点。爆发于2020年初的新冠肺炎疫情,作为新中国成立以来影响范围最大、破坏性最强、持续时间最久的一次重大突发公共卫生事件,不仅从供给与需求两端严重冲击了我国正常经济秩序,爆发之初也给我国股票市场造成了重大的损失。已有关于新冠肺炎疫情对
论文部分内容阅读
自然灾害或人为灾害通常具有不可预测性,往往对经济社会造成巨大的破坏,并能从多个层面对金融市场产生影响。金融市场会对突发的各种灾害作出何种反应,一直以来是学术界研究的热点。爆发于2020年初的新冠肺炎疫情,作为新中国成立以来影响范围最大、破坏性最强、持续时间最久的一次重大突发公共卫生事件,不仅从供给与需求两端严重冲击了我国正常经济秩序,爆发之初也给我国股票市场造成了重大的损失。已有关于新冠肺炎疫情对我国金融市场造成冲击的研究发现,在疫情发生时,上市公司股票收益率会受其所在城市的公共治理能力的影响;冲击途径主要包括影响投资者情绪与企业经济基本面。但该研究忽视了我国政府在新冠肺炎疫情中发挥的重要作用。地方政府作为我国防控疫情、抗击病毒的领导者、组织者与中坚力量,在疫情爆发期间,对于稳定社会经济秩序、帮助企业及时复产复工起到了举足轻重的作用。在新冠肺炎疫情对我国股票市场产生冲击的背景下,我国地方政府所采取的各项抗疫措施能否通过股票市场价格体现出来值得进一步研究。新冠肺炎疫情的爆发具有很强的外生性,因此可以近似作为一次“自然实验”。本文将2020年春节疫情爆发期间股市收益率数据作为实验组,疫情发生前股市收益率数据作为对照组,旨在评估在受到新冠肺炎冲击的情况下,我国地级市政府效率对所在城市上市公司股票收益率的影响。其中地级市政府效率数据来自《中国地方政府效率研究报告(2019)》。本文选取地级城市层面和上市公司市场层面指标数据,依次进行主回归分析、稳健性检验、城市层面异质性分析、企业层面异质性分析。其中主回归分析包括实验组和对照组的对比分析;稳健性检验从被解释变量选择、特殊样本清理、关键指标处理、极端值处理等四个方面进行;城市层面异质性分析从城市的防疫压力大小和社会资本水平两方面进行;企业层面异质性分析主要关注制造业企业资本密集程度、企业规模、企业性质等三个角度。最终发现如下:第一,疫情爆发期间,上市公司股票收益率会受所在城市地方政府效率影响,且地级市政府效率越高,当地上市公司股票收益率越高;第二,疫情爆发之前,地方政府效率并不能显著影响当地上市公司股票收益率,这表明政府效率对股票收益率的影响只在疫情爆发之后体现出来;第三,在疫情冲击下,城市人口密度越大,上市公司股票收益率越低,这表明人口密度较大城市的上市企业受疫情影响更为严重,这与新冠病毒在人群中具有强传染性的特征相符;第四,异质性分析表明,对于疫情防控压力更大、社会资本水平更高的城市以及劳动密集度更高的制造业企业,政府效率在疫情期间发挥的积极作用更为显著,对于可能存在融资困难的私有企业,政府效率同样发挥显著的积极作用,另外政府效率对股票收益率的影响与企业规模关系不显著。本文实证结论表明:高效率的政府,能够更好降低疫情对上市公司股票价格带来的冲击,并且这一机制在疫情发生期间能通过金融市场中的价格反映出来。本文的政策含义是,政府是灾害爆发时的“安全网”,能在危急时刻对经济社会起到根本性的保障托底作用。为最大程度降低灾害对金融市场带来的负面冲击,避免发生系统性金融风险,在长期应加强政府建设,提高地方政府效率,防患于未然,同时采取宣传、教育等措施在全社会营造互帮互助氛围,提高城市社会资本水平;在短期内,政府应针对疫情传播特征,重点关注人口密度更大、疫情容易传播、防疫压力较大的城市和更容易受疫情冲击的制造业企业和私有企业。
其他文献
小微企业是我国经济发展和社会发展的主力军,在稳定增长、吸纳就业等方面发挥着举足轻重的作用。2020年新冠疫情在全球范围内爆发,为了增强小微企业发展信心,为企业纾困解难,我国多个省市银行业积极推出多项政策措施来支持小微企业渡过难关,其中就包括无还本续贷业务。台州作为国家级小微金融改革试验区,积极响应国家号召,加快推动无还本续贷业务增量扩面,支持银行合理提高无还本续贷在小微贷款中的比重,努力使符合条件
中国股票市场存在暴涨暴跌现象,而每当股指暴跌时,兜底式增持就会作为救市方式而出现。兜底式增持倡议通常由上市公司实际控制人以个人名义发布,号召员工在规定期限内积极增持公司股票。倡议人将以个人资金来补偿员工因增持股票产生的亏损,但一般要求员工持有股票12个月以上并不得离职,否则将自负盈亏。截至2021年底,兜底式增持热潮已累计出现六次,且出现时间大多为股市下行阶段,参与的上市公司数量亦显著增长。目前,
目前我国经济结构不断调整,金融监管逐渐严格,中小银行与大型商业银行间的流动性分层和信用分层现象越来越明显。此外中小银行的不良贷款率不断攀升,风险事件频频发生,银行改革转型已经迫在眉睫。锦州银行作为城商行中的模范银行,在2019年突发风险并出现巨额亏损。随后其引进三大国有战略投资者进行改革重组,目前经营状况稳定,因此研究锦州银行的案例对我国中小银行未来的发展具有参考意义。本文采用案例分析法,研究引进
党中央越来越强调发挥第三次收入分配的作用,2021年8月首次把第三次分配纳入基础性制度安排,第三次分配中慈善基金是关键一环,尤其是私人慈善基金。虽然我国私人基金会已取得明显进步,但资金管理和使用效率的问题逐渐显现出来,寻求更有效的“散财之道”十分必要,美国作为私人慈善基金最发达的国家,研究其代表性私人基金会资金管理与使用经验并结合我国实际,对提高我国私人基金会资金管理与使用效率,助力收入分配改革具
原材料与产成品价格的剧烈波动使得企业对参与期货交易降低价格风险的需求大幅度增加。从理论上讲,参与期货交易有助于企业规避价格风险、稳定利润,然而现实中频频有企业因为期货交易出现巨额亏损。因此有必要研究期货交易和公司绩效的关系,为上市公司参与期货交易提供理论支持。本文首先根据理论分析参与期货交易对公司价值的影响机制,并通过实证判断参与和未参与期货交易公司的经营绩效和经营绩效波动性是否存在显著差异。然后
近年来,在中美关系紧张的大背景下,美国中概股面临的市场环境并不乐观。另外,再加上某些中概股信息披露以及财务造假等丑闻的曝出,导致并不被看好的中概股遭受了更加严重的估值歧视,过去几年,在美股屡创新高的同时,中概指数更是毫无起色。2020年5月,美国参议院通过了《外国公司问责法》,其涉及了近90%的中概股。截至2021年12月底,仅仅本年度中概股退市数量已达29家,达到了前所未有的数量。与此同时,我国
公司通过并购可扩大市场,延伸产业链,但是并购中被并购方可能会为提高估值而隐瞒信息,导致并购成功率下降,或成功并购后经营动力不足而导致并购绩效下降。而对赌式并购能够缓解并购双方信息不对称带来的问题,降低并购成本,提高并购效率,因此对赌协议从国外引入至我国后,在并购市场上应用广泛,并且成为公司在并购中的重要协议。基于此,为更好了解及应用对赌式并购,本文从公司绩效的角度探讨对赌式并购相比普通并购(未采用
数字经济基于数据传播技术与组织平台变革促进了产业融合创新与劳动社会化。论文首先对西方近期关于数字经济劳动代表性观点进行辨析,然后基于马克思机器观对新型数字化劳动正本清源,并采用唯物史观视角构建劳动社会化演进图谱,解析了数字经济下劳动过程理论底层逻辑的嬗变,揭示了数字经济下资本对劳动实质性纳入与柔性规制,探索“人本”数字经济治理机制,规范与发展资本,从而实现对社会劳动广泛公平吸纳及人的全面发展。
随着我国经济的不断发展,居民人均可支配收入得到显著提高,收入的增长促进了对商业人身保险产品的需求,2020年我国商业人身保险保费总收入3.3万亿,同比增长了7.5%。但总体上看,我国的保险深度与保险密度相比发达国家还都有所不足,参与商业保险的人群占比也依然不高。商业保险的需求影响因素一直是保险学界比较经典的学术方向,以往的学者大多集中于分析经济因素对商业保险的需求,但针对社会交往和社交关系对保险需
针对三甲基氯硅烷半连续氨化反应生产效率低下,反应装置容积效率低的问题,设计并制作了三甲基氯硅烷连续氨化生产六甲基二硅氮烷的管式反应装置,探究了液相进料流量和浓度、气液比、循环流量等操作参数对反应装置运行效果的影响。结果表明:在液相进料总流量为9 m L/min,三甲基氯硅烷体积分数为20%,气液物质的量比为1.8,以及循环流量为240 L/h的条件下运行效果较佳,三甲基氯硅烷转化率达到94.91%