期权是一种重要金融衍生品,赋予了投资者的未来选择权。2015年2月9日,上交所上市了我国第一只股指ETF期权——上证50ETF期权。2019年12月23日,上交所、深交所、中金所同日上市3只沪深300标的期权,我国期权市场蓬勃发展。因此,准确地对期权定价对我国金融衍生品市场的发展和健全有着极大的意义。传统的B-S模型,不能描述波动率的时变特征,亦无法解释“波动率微笑”现象,进而对波动率估计及期权定价产生较大误差,而期权交易的核心问题在于隐含波动率的估计。随机波动率模型完善了B-S模型的诸多缺陷,广泛的应用于业界期权交易中。本文对随机波动率的常见模型,如Heston模型、SABR模型、SVI模型进行理论评述,从理论构建、参数估计、优势不足等角度进行阐释。其中,SABR模型、SVI模型存在解析解,能够快速高效的对隐含波动率进行求解,在业界得到最为广泛应用。本文基于SABR、SVI模型,对2015年以来的所有2116只上证50ETF期权进行波动估计、定价研究,利用Tick级别数据进行Delta中性化的波动率套利策略构建,对比分析后发现,SABR模型具有精准拟合市场数据、参数稳定等优点,更能适用于我国期权市场,其套利策略能取得优异稳健的收益。运用随机波动模型于上证50ETF期权,估计其隐含波动率,解释波动率微笑现象,构筑套利策略,能更加真实精准地反映中国ETF期权价格的波动规律,为新上市的300ETF期权提供模型参考和数据支持,促进衍生品乃至金融市场的稳健发展。