近十年以来,我国经济不断快速发展,融资渠道也多样化。在众多的融资渠道中,股权质押融资的便利性使得控股股东热衷于借助这种方式获得资金流,从而缓解公司的流动性约束。但是,当企业正处于战略转型阶段,尤其是竞争激烈的房地产行业,控股股东高比例、高频次的股权质押行为会使公司的控制权与现金流权分离,也会导致公司股价、财务业绩和企业价值的波动,从而影响到上市公司及其他相关方的利益。本文选取ST银亿公司为典型案例,研究企业战略转型背景下控股股东股权质押的行为、动机与经济后果。首先阐述了控股股东股权质押融资的研究背景与意义,在回顾了国内外研究成果后,分析控股股东进行股权质押融资的动因、风险、公司价值变化以及所导致的两权分离。其次分析了房地产企业ST银亿在战略转型中所面临的竞争环境状况,并细致地分析了控股股东股权质押后公司的股权结构和比例。接着对企业战略转型过程中公司股价、财务业绩、公司价值以及中小股东的利益相关问题进行了深度分析,做出ST银亿公司战略转型失败的判断,进而指出企业战略转型的背景下控股股东股权质押是出于保障控股股东控制权、降低转型成本、以对外投资的形式侵占公司利益以及打造“房地产+高端制造业”的发展格局的动机。最后从内部控制监督机制失效、汽车行业产销量下滑、外部监管不足和社会法制建设不到位的角度分析了ST银亿公司转型失败的原因。通过此案例研究,本文得出的结论是:第一,高频率、大比例的股权质押行为可以为公司解决资金需求,但也加剧了公司两权分离度、激化代理难题,促进了控股股东侵占上市公司利益。第二,控股股东股权质押下ST银亿战略转型以公司股价大幅下跌收尾,这对公司价值造成了严重的影响。第三,ST银亿控股股东转型失败的原因主要从内部因素和外部因素进行分析,其中内部因素包括公司内部控制失效、董事会形同虚设、信息披露不透明,外部因素包括监管力度不足以及汽车行业整体产销量下滑的状况。第四,完善证券市场监管规制才能抑制控股股东的股权质押利益侵占行为。本文选取的典型案例涉及企业战略转型和控股股东股权质押两个方面的公司行为,研究结论对战略转型期公司治理、资本市场外部监管和相关法律法规制定等方面具有一定的启示。