PPP(Public-Private Partnership)模式是指在财政部、各级政府与社会资本在公共服务和基础建设领域内建立的合作关系。近年来,为了缓解政府财政资金紧张、减轻债务负担,PPP模式被广泛运用于基础建设和公共服务领域。PPP项目一般具有建设运营周期长,需求资金规模大等特点,对社会资本来讲,会造成资金占用规模大、时间长以及投资收益回收慢等问题,因此拓宽PPP项目融资渠道有重要意义。PPP项目资产证券化引入更多投资者的资金,能有效的解决社会资本的资金占用问题。与世界上最早在基础建设和公共服务领域引入PPP模式的英国和当前世界上PPP模式运用最好的国家加拿大相比,我国PPP项目虽然起步较晚,但是PPP项目发展迅速,已经是基础建设和公共服务领域不可或缺的一部分。当前我国PPP项目资产支持证券还处在发展初期,和欧洲的整体业务资产证券化以及美国的“真实转让结构”之间还存在着较大不同,主要表现在我国的PPP项目资产支持证券中计划管理人券商扮演着不可或缺的角色,而在国外的整体业务资产证券化和“真实转让结构”中金融机构的作用被削弱,更多的是原始融资人通过设立子公司发行债券,子公司将募集资金以抵押贷款的形式贷给原始融资人。在对资产支持证券定价比较中,静态现金流折现法比较简单,并且仅以无风险利率对未来现金流贴现,没有考虑到未来利率的波动以及利率的期限结构。期权调整利差法考虑了未来利率的波动,并针对利率的波动导致的提前偿还问题对未来现金流进行调整,增加了不同利率下内嵌期权的定价问题。蒙特卡洛模拟法对未来的利率路径进行大量的模拟,基于提前偿还和违约条件下对现金流进行调整,并对调整后的现金流以无风险利率贴现,得到转让对价。静态利差法考虑了利率期限结构对资产支持证券定价的影响,并在贴现率中增加了静态利差。在定价方法选择过程中,本文选择的案例涉及供热收费收益权,由政府对供热价格定价,几乎不存在供热收费的提前偿还和违约等问题,因此静态利差法是比较符合现实情况的定价方法。在案例分析中,本文选取了已经在现实中发行过资产支持证券的固安工业园区新型城镇化建设PPP项目作为案例进行实证分析。首先,对基础资产未来的现金流预测。其次,运用CIR模型得到无风险利率期限结构,并将此无风险利率作为基准利率,根据同信用评级相关行业的公司债、企业债在2017年3月1日的中债估值收益率进行利差分析,得到相关债券的到期收益率和本文确定的基准利率之间的利差,由此确定了静态利差法中关键的几个变量。基于基础资产未来现金流的预测和静态利差法确定了资产支持证券的发行总规模、每期的发行规模以及票面利率等信息,将该发行结果和现实发行结果对比分析,在此基础上对该资产支持证券进行内部增级和外部增级设计。基于该案例分析,得到如下结论:其一,静态利差法是比较适用于资产支持证券的定价方法。其二,必要的内外部信用增级设计是PPP项目顺利发行的有效保障。对以后的PPP项目资产支持证券专项计划,本文提出了以下建议:首先是选取成熟的PPP项目进行资产证券化;其次是完善当前PPP项目资产证券化的政策体系;最后是完善破产隔离机制。