资金是企业运行的血液,为满足项目资金需要、扩大企业版图等原因,企业通常需要进行融资。除银行贷款外,债券融资现已成为我国第二大融资渠道,其中,永续债是一种比较新颖的融资方式。自2013年初次引入我国资本市场以来,永续债在近几年经历了快速的发展,截至2020年末已公告发行2,469支,累计发行金额超过4.6万亿元,对企业和资本市场的影响不断加深。由于永续债具有本金展期、利息递延等特殊性质,因此一般情况下很难构成违约。2020年5月吉林森工集团的破产重组标志着其所发行的永续中票15森工集MTN001自动违约,15森工集MTN001成为我国历史上第一支违约的永续债,也是第一支经历了从发行到本金展期、利率跳升、利息递延以及最终违约的完整过程的永续债,因此,对其发展过程和其中蕴含的风险的研究也就十分具有价值。本文基于债券融资理论,通过对吉林森工集团永续债融资的条款设计和发展过程的梳理与分析,得出以下结论:永续债在具备补充长期资金、优化资本结构、资金使用限制少等优势的同时,也潜藏了以下的风险:在条款设计环节,为使债券顺利销售,发行人需要根据自身资质和永续债各类条款的特点,谨慎设计条款内容,必要时做出利益让步;在永续债存续期间,高额的利息会对企业利润形成侵蚀,会计和所得税政策的变更会导致会计计量的不确定性,以及信息披露不合规可能会导致违约风险;在永续债赎回期,发行方将面临是否赎回的困境,因为不赎回可能导致利率跳升和信用评级下降的风险,赎回将面临现金流出和杠杆率回升的风险。本文的主要贡献在于:在理论方面,我国现有文献对永续债这一创新型金融工具的研究较少,本文的分析和结论能对相关理论做出一定补充。在实践方面,本文选取15森工集MTN001为研究对象,追踪了其从发行到本金展期、利率跳升、利息递延、再到最终违约的全过程,对永续债的条款设计、发行动机以及各环节可能蕴涵的风险进行了深入分析,有利于企业和投资者更清晰地认知永续债的特点、具有的优势和存在的不足,以帮助其做出更科学的投融资决策。