长期以来，资本市场理论为线性范式所主宰，这一线性范式是主流资本市场理论中最基本的假设，如有效市场假说、随机游走模型等。而事实上，市场却并非如此，很少秩序井然，股市的巨幅升降以及时间序列的高度自相关性都表明市场的非线性特征，许多研究也表明资本市场具有复杂的非线性动力系统的特征。本文试图从实证的角度，运用Hurst指数对资本市场非线性特征进行研究。 本文共分四个部分。第一部分，笔者首先从有效市场假说(EMH)入手，介绍了有效市场假说的发展、有效市场假说的内容和有效市场的分类，继而概览了学者们对有效市场假说的质疑，以及国内学者在中国证券市场中对有效市场假说的实证检验。在文章的第二部分，笔者遵循理论发展的脉络，介绍了在有效市场假说不完全符合实证检验时，学者们提出的另一套理论——分形市场理论，并将国内外对该理论的实证研究结果进行了简单比较。在第三部分，笔者给出了分形R/S分析的理论框架和Hurst指数的具体计算方法。第四部分，也是本文最重要的部分，笔者根据第三部分的理论框架和具体的计算方法，运用经典的R/S分析方法，对我国上海股票交易市场的电力、能源、有色金属、房地产、金融保险等14个行业的237只个股的Hurst指数的数值进行了测量，并进行了基于行业差异的Hurst指数分布特征的分析。 研究结果表明行业间的差异较为明显，行业景气度与H值有着正相关的关系。对H值高的行业来说，意味着个股选择风险较小，为价值投资策略在行业中选股提供了一定的依据。