2012年，中国教育行业在美国的上市公司的遭遇，可谓一波未平一波又起。2012年5月9日双威教育由于控制权争夺引发VIE资产转移，致使退出纳斯达克交易市场；2012年5月29日安博教育协议控制模式多方并购无法消化导致年报迟交，股价暴跌40%；2012年7月11日新东方调整VIE股权结构，遭到SEC调查和浑水公司的质疑。这三起事故中，有一个共同点，那就是这些在海外上市的教育培训企业遭遇的危机全都与其当初上市时采用的协议控制模式有关。协议控制模式，又称VIE模式或者新浪模式，是指境外上市主体与国内运营主体并不存在实际的股权控制关系，而是通过与国内的运营主体签订一系列合同的方式将国内运营主体与境外上市主体相连，以达到上市地会计准则中关于合并财务报表的标准，并能实际控制国内运营主体，从而使国内运营主体实现海外上市的一种模式。协议控制模式解决了外国投资者和国内优秀的民营企业面临的双重困境，一方面帮助了从事限制类或禁止类行业的民营企业，通过协议控制模式引入战略投资者从而完成海外融资；另一方面帮助了外国投资者通过协议控制的模式进入我国法律规定的限制类或禁止类行业。协议控制模式为中国优秀的民营企业引进外资开辟了新道路，加速了企业的进步，提升了行业服务质量，满足了消费者的消费需求，利用国际资本发展和壮大了企业自身，提升了企业能力和行业竞争力。然而，随着协议控制模式在中国企业内的高度应用，该模式的问题也逐步显现。2012年海外资本市场动荡，教育培训企业股价波动严重，大部分企业的经营业绩严重下滑，甚至一些企业面临退市的危险，这些都表明，基于协议控制模式实现海外上市的教育培训企业面临着巨大的风险。因此，探究协议控制模式给企业带来的风险并有针对性的提出有效的风险防范措施，对于教育培训企业有着重要的意义。本文首先对研究背景和意义，国内外研究现状以及协议控制模式相关理论和企业风险理论进行了综述，然后将理论与具体实际相联系，在对教育培训企业协议控制模式海外上市的现状和风险进行分析后，选取在教育培训企业中首次采用协议控制模式实现了海外上市的新东方教育科技集团为案例研究的对象，通过对新东方采用协议控制模式实现海外上市的细致解析以及2012年新东方调整VIE股权结构遭到SEC调查和浑水公司质疑的事件研究，进一步印证了协议控制模式海外上市的教育培训企业存在的四大风险：公司治理风险，道德风险，法律风险以及信息披露风险。最后，提出了改善公司股权结构加强公司治理，增设独立董事加强内部监督，增加法律监管保持监管的适度性，建立健全企业的信息披露制度等风险防范措施，以限制协议控制模式的负面效应。本文的研究为海外上市的教育培训企业风险的识别与防范提供了参考，同时也为今后采用协议控制模式赴海外上市的教育培训企业提供了借鉴。